国泰君安-六福集团-0590.HK-香港市场逐渐恢复，“收集”-210913

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中国内地和香港的本土新冠疫情控制得当，六福2022财年第1季度总体同店销售同比上升118%。

分产品结构来看，定价首饰的同店销售同比上升94%，黄金产品的同店销售同比上升143%。

分市场来看，港澳市场的同店销售同比上升111%，其中黄金产品和定价首饰的同店销售分别同比上升124%和108%。

在中国内地市场，黄金产品和定价首饰的同店销售分别同比上升143%和94%。

预计中国内地下沉市场继续改善，同时香港市场继续反弹。

下沉市场消费升级趋势明显，公司产品定位更有利于把握下沉市场份额并拓展线上渠道。

同时，我们预计公司将在香港市场实现更高的同店销售增长，因为我们认为已经触底。

我们将公司2022财年和2023财年的盈利预测上调0.3%和4.7%。

上调投资评级至“收集”，设定目标价为28.83港元。

新目标价相当于14.13倍2022财年市盈率、12.71倍2023财年市盈率以及11.58倍2024财年市盈率。

因为相较于其同业，公司在下沉市场的优势及在香港的高业务占比，我们上调至“收集”评级。

下行风险包括金价波动以及消费情绪疲弱。