宏源期货-经济数据点评：金融数据环比小幅改善，地方政府债为主要贡力量-210913

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报告摘要：8月，M2同比8.2%，前值8.3%；M1同比4.2%，前值4.9%。

新增人民币贷款1.2万亿元，同比少增600亿元，环比多增1400亿元。

各项贷款余额同比增速12.1%，较上月回落0.2个百分点。

新增社融2.96万亿元，同比少增6253亿元，环比多增1.9万亿元。

社融存量同比增速10.3%，较上月回落0.4个百分点。

居民和企业短期贷款拖累新增贷款。

新增人民币贷款1.2万亿元，同比少增600亿元，环比多增1400亿元。

居民户贷款新增5755亿元，同比少增2660亿元；其中短期贷款同比少增1348亿元，中长期贷款新增4259亿元，同比少增1312亿元，居民贷款放缓的主要原因可能是购房需求在下降。

企业新增贷款6963亿元，同比多增1166亿元，其中中长期贷款新增5215亿元，同比少增2037亿元，中长贷款的下降表明企业投资需求有所下降，但是绝对值仍在季节性高点；企业短期贷款减少1149亿元，同比多减1196亿元；票据融资当月新增2813亿元，同比多增4489亿元。

地方政府债券大幅回升贡献社融主要增量。

8月新增社融2.96万亿元，同比少增6253亿元，环比多增1.9万亿元。

社融存量同比增速10.3%，较上月回落0.4个百分点。

从社融的结构上来看，新增人民币贷款1.27万亿元，同比少增1501亿元，对社融有所拖累。

非标融资整体减少1058亿元，同比多减1768亿元。

企业债券融资新增4341亿元，同比多增682亿元。

地方政府债券融资新增9738亿元，同比少增4050亿元，但环比大幅回升，预计四季度地方政府债将放量发行，对社融起到拖底作用。

M2与M1剪刀差继续扩大，经济活跃度下降。

8月，M2同比8.2%，前值8.3%；M1同比4.2%，前值4.9%。