国泰君安-中国光大国际-0257.HK-行业投资放缓或将导致产能释放计划延迟，但仍维持“买入”评级-190723

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      根据中国国家统计局的数据，2019  年前六个月水利管理业固定资产投资增速为  1.1%，低于预期。此外，节能环保产业和农林水务产业前六个月的财政支出的累计同比变化分别为19.7%及  13.0%，较前五个月的  29.8%及  14.1%有所下跌。
        截至  2018  年  12  月  31  日，公司  385  亿港元未偿还借款中的  52%以人民币计值，公司  98.2%的收入来自中国，并以人民币计值。因此人民币贬值将对公司股东净利产生负面影响，因其报告货币为港元。根据我们的敏感性分析，人民币兑港元若贬值  5%，公司的股东净利将分别于  2019  年、2020  年和  2021  年下降  1.0%、1.1%和  1.3%。
        我们将  2019/  2020/  2021  年每股盈利预测分别下调至  0.828  港元、0.934  港元及  1.030  港元，对应  2018  -  2021  年每股盈利年均复合增长率为  6.3%。将目标价下调至  9.50  港元，相当于  11.5  倍/  10.2  倍/  9.2  倍  2019/  2020/  2021  年市盈率。由于估值仍具吸引力，维持“买入”评级。