太平洋证券-杭可科技-688006-公司中报利润增速达31%，锂电后段设备国际巨头持续成长-190721

《太平洋证券-杭可科技-688006-公司中报利润增速达31%，锂电后段设备国际巨头持续成长-190721（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《太平洋证券-杭可科技-688006-公司中报利润增速达31%，锂电后段设备国际巨头持续成长-190721（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：公司于  7  月  17  日发布  2019  年半年度财务报表：  2019  年上半年，公司整体经营情况保持良好势头，2019  年  1-6  月，公司实现营业收入  62,969.61  万元，较去年同期增长  24.76%；2019  年  1-6  月，公司归属于母公司股东的净利润为  17,903.61  万元，较去年同期增长31.00%，与公司营业收入的增长幅度较为接近。
        点评：  
        公司业绩增速较快：公司是一家从事可充电电池设计、研发生产的高新技术企业,在充放电机、内阻测试仪等后处理系统核心设备的研发、生产方面拥有核心技术和能力，并能提供锂离子电池生产线后处理系统整体解决方案。从财务数据来看，公司营业收入  16-18  年分别为  4.1、7.71、11.09  亿元，净利润分别为  0.9、1.81、2.86  亿元，毛利率为  45.16%、49.91%、46.6%，研发费用投入占比  6.34%、6.35%、5.14%。我们认为公司  2019  年  1-6  月业绩保持增长，主要是由于锂电行业方面订单驱动带来，公司  2019  年第一季度在手订单金额达到  19.17  亿元，同比增长  2.37%，公司凭借着充足的在手订单，全年业绩有望持续高增长。下半年国内行业有望转暖，公司有望在订单方面取得进一步的突破，同时，在资本的优势下，公司有更强的获取订单能力。
        公司未来将继续深耕行业，利用在研项目打造新的增长点：公司目前已经为全球锂电池后段制造设备龙头，在国内拥有宁德新能源、比亚迪、国轩高科、比克、力神等，同时，已经打进了包括  LG、三星等海外客户，2018  年海外客户占到收入比例为  37%，其中  LG  3.96亿元，村田  0.8  亿元。公司在研项目包括：新一代高速高精度控制及检测系统、智能设备解决方案、自动化物流系统等，我们预计公司将进一步提高化容分成检测设备技术能力，并且拓展自动化物流系统，与公司原来业务形成协同。
        全球化成长逻辑持续演绎，格局方面强者恒强，未来海外有超预期可能。欧洲电池产能缺口较大，2019  年  6  月  25  日宁德时代审议通过了《关于对欧洲生产研发基地项目增加投资的议案》，同意扩大对欧洲生产研发基地项目的投资规模，增加后项目投资总额将不超过  18亿欧元（原计划投资  2.4  亿欧元），LG  波兰、CATL  德国工厂、Northvolt等项目陆续扩产，欧洲动力锂电扩产在即，公司目前已经为  LG  动力锂电池工厂供货，我们预计公司有望持续获益，海外的订单增量将有望超出预期。同时，在国内，随着  CATL、比亚迪等龙头厂商市场份额变大，强者恒强，公司有望跟随龙头客户持续增长。
        盈利性预测与估值。我们预计公司  19-21  年归属于母公司股东净利润分别为  3.57、4.58、6.17  亿，EPS  分别为  0.89、1.14、1.54  亿元，对应估值  31、24、18  倍，首次覆盖，给予买入评级。
        风险提示：下游扩产缓慢；产业链竞争加剧