中信建投期货-粮油期货投资早报-190724

《中信建投期货-粮油期货投资早报-190724（13页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信建投期货-粮油期货投资早报-190724（13页）.pdf（13页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        观点与操作建议  
        1、豆粕  
        期货方面，美豆  11  月合约区间整理，下方  880、895  支撑，上方  925、945  压力。连粕  1909  合约回落整理，下方  2740，2765  支撑，上方  2800，2830  压力。
        现货方面，期货市场跌势放缓，昨日豆粕低位吸引一些成交，总成交  18.36  万吨，其中现货成交  10.61  万吨，远期基差成交  7.75  万吨。前一交易日总成交  4.38  万吨。
        消息面上：1）周二市场传言，中国政府已经允许包括九三、益海以及汇福在内的五家企业在进口美国大豆时无须缴纳  25%的关税。2）波罗的海贸易海运交易所干散货运价指数周一攀升至  2013  年  12  月以来最高,受大西洋铁矿石船货需求增加推动。波罗的海整体干散货运价指数上涨  21  点,或约  1%,报  2,191  点,为  2013年  12  月  20  日以来最高。
        综述：隔夜因暂无中国买船消息，出口预期减弱，美豆延续弱势震荡，但考虑大豆生长季天气不确定性，美豆大幅下挫概率小。因非洲猪瘟继续蔓延，需求悲观预期并未改善，且  8  月到港大豆预报充裕，M09  仍将弱势承压运行。昨日市场消息传言，国内拟放开  600  万吨美豆豁免反制进口额度，第一批在  220  万左右，但不强制进口，然而近日盘面榨利大幅走弱，各油厂会择时进口，估计  9-10  月份到港大豆供应冲击小于预期。建议  M09  前期获利空单可波段思路，关注  2740  一线支撑表现。
        2、油脂  
        期货方面，Y1909  高开低走，上方  5550  线压力，下方  5340  线支撑；P1909  小幅下跌，回踩  4200  线支撑，关注支撑线力度；OI909  高开回落，上方  60  日线压力，下方  6800  线支撑。
        现货方面，午后大连盘豆油期价涨幅有所扩大，部分买家仍有逢低补库意向，今日豆油低位成立继续吸引些采购，整体成交稍逊于昨天。昨日国内主要工厂散装豆油成交总量  31400  吨（其中现货成交  14200  吨，远月基差成交  17200  吨），相比之下，前一交易日成交  39380  吨（其中现货成交  27380  吨，远月基差成交12000  吨）。
        消息面上：1）据一份调查显示，2019  年  6  月份印尼棕榈油产量预计低于上月的水平，而出口量可能保持稳定。路透社对两家棕榈油行业团体及一家国有棕榈油研究公司进行的调查结果显示，6  月份印尼棕榈油产量将从  5  月份的  460  万吨略微降至  454  万吨。6  月份出口量可能为  280  万吨，与  5  月份持平。国内用量可能增至  160  万吨，高于  5  月份的  150  万吨。
        跟随外围油脂市场走势，昨夜油脂整体走高，豆粕弱势引发的油粕套利亦形成支撑。但豆棕油自身基本面不佳，预计短期上行空间依然有限。
        免  25%关税采购美豆的油厂名单流出，令市场情绪愈发谨慎，豆粕成交转淡，油粕套利对豆油走势形成支撑。然而，当前豆棕价差高位仍抑制豆油消费，豆油去库存仍需依靠压榨量下降。但上周国内豆粕成交、提货火爆，一定程度上缓解了豆粕库存压力，预计短期油厂开机率回升，而豆油去库存进程将被再度搁置，仍抑制其反弹空间。此外，当前豆油盘面价格大幅升水现货，随着交割月的临近，交割压力令  09  豆油面临回调压力。但下半年豆粕需求尚未见底，随着国庆备货旺季的展开，将有助于  01  豆油的逐渐企稳。
        MPOA  称马棕  7  月  1-20  日产量环比增  15.08%，相较  SPPOMA  数据缩减较多，市场情绪略受提振。然而，即便按  15%的产量增幅马棕  7  月产量仍将高达  175  万吨，而近期产地出口不佳，库存累积趋势仍抑制棕榈油反弹空间，P1909  上方  4350  线压力。
        菜油方面，中美谈判之路仍漫长，预计中加关系也难在中短期取得太多实质性改善，资金做多兴趣也在增加。当前沿海油厂库存相比往年同期虽高，但未执行合同之外的可售量并不多，且货权较为集中。若后期进口仍不顺畅，在满足货主小包装生产供应后，可流通的量将极为有限。近期川渝地区提货的推进令沿海菜油库存下滑明显，随着时间的推移及菜油提货的推进，若中加关系迟迟不能改善，预计后期菜油库存将继续回落，仍将支撑菜油强势，回落仍可尝试多单。