财通证券-化工行业周报：黄磷带动草甘膦涨价，义马气化厂爆炸关注醋酸行业-190722

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        投资要点：  
        价格变化概况：财通化工重点跟踪  87  种主要化工品价格中，本周上涨占比20.69%，下跌占比  31.03%，持平占比  48.28%。其中涨幅前五产品分别为黄磷（+32.15%）、草甘膦（+16.10%）、过氧化氢（+10.44%）、毒死蜱（+6.52%）、纯  MDI  市场价（+5.97%），跌幅前五产品分别为百草枯（-15.79%）、FDY（-5.62%）、PTA（-4.39%）、PX（-4.18%）、苏氨酸（-3.80%）。
        1）氟化工：AHF  价差扩大  0.90%，R22、R134a、R125、R32、PTFE  价差缩小  3.17%、0.53%、5.80%、3.38%、17.34%；2）聚酯：DTY  价差扩大  8.19%，PTA、POY、FDY  价差缩小  7.32%、8.80%、14.86%；3）聚氨酯：MDI  价差扩大  1.66%，TDI  价差扩大  1.91%；4）煤化工：尿素、炭黑价差分别缩小  22.56%、15.75%；5）氯碱：PVC-电石价差缩小  6.12%，PVC  双吨价差缩小  3.17%；6）有机硅：DMC  价差扩大  10.92%；7）钛白粉：金红石型硫酸法钛白粉价差缩小  2.88%。
        近期重点关注：7  月  19  日，义马气化厂爆炸造成  15  人死亡，该事故主要涉及产能包括  20  万吨/年醋酸装置。由于国内醋酸产能超过  900  万吨，此次事故对国内醋酸整体供需影响有限，爆炸后部分厂家醋酸价格小幅上调100  元/吨。虽然事故对化工行业短期供需影响有限，但是化工行业安全、环保的持续趋严可能带来行业新一轮的供给收缩。
        投资策略：化工景气周期低点推荐低成本一体化龙头企业，龙头企业通过成本降低、新产能释放对冲价格下跌带来的业绩下滑；另外，安全、环保仍是化工未来几年重要主线。头部企业依托园区及一体化优势，产能持续扩张，未来将充分受益供给收缩带来的景气上行周期。  
        建议重点关注华鲁恒升（三大煤气化平台互联互通及检修后成本进一步降低，2018Q4  新增  50  万吨乙二醇产能）、万华化学（规模化、一体化带来成本优势，TDI  等新增产能以量补价，欧洲  BC  对冲贸易战）、新和成（蛋氨酸二期、新材料等项目提供增长，DSM  与能特合作带来  VE  价格持续底部回升）、玲珑轮胎（中策橡胶被收购代表产业资本对轮胎行业尤其是头部公司长期看好）、巨化股份（氟化工全产业链配套，甲烷氯化物自给和  HFC  不断技改扩建提供成本优势；2020  年  R22  配额削减将带来大量需求缺口）。