中信建投期货-甲醇早报：库存持续累积，郑醇或低位震荡-190725

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        总体观点：  
        周三夜盘甲醇主力  MA1909  合约在低位震荡，最高值在  2113  元/吨，最低值  2092  元/吨，收盘时为  2100  元/吨，整体收跌  0.28%。分析认为，近期义马化工厂爆炸或影响甲醇上下游开工负荷和部分装置复产延迟，但供需宽松仍未得到实质改善。下游产业方面，上游甲醇让利，下游利润回升，或刺激甲醇需求增加，但终端销售不佳，下游产业整体表现平稳，需求提升困难，关注现货实际成交情况。现货市场方面，部分地区甲醇厂家降价排库，但市场交易中，下游商家仍是逢低按需采购，成交气氛一般，内地库存去化困难，截至７月２４日西北库存持续累库至  39.6  万吨，再创历史新高。港口库存方面，沿海地区部分下游商家消化自身库存补库谨慎，多以逢低按需采购小单成交为主,消库缓慢，且近期仍有船货陆续到港较多，港口库存压力较大，且近期乙烯价格较低，或抑制外采甲醇需求。综合而言，近期供需并无实质改善，供销双方库存充足，但下游利润回升或刺激需求提升，目前下游终端销售不佳和库存压力仍是抑制甲醇价格上涨主要因素，预计  MA1909  合约或在低位震荡，仍需关注近期甲醇装置检修和下游终端销售以及港口卸货到港情况。
        操作建议：  
        MA1909  合约建议暂时观望，前期持有多单者谨慎持有，止损设在  2080  元/吨。
        风险提示：  
        下游需求增长，港口库存下滑，原油价格大涨。