国金证券-东阳光药-1558.HK-公司半年报业绩盈喜，仿制药有望获益于集采-190724

《国金证券-东阳光药-1558.HK-公司半年报业绩盈喜，仿制药有望获益于集采-190724（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国金证券-东阳光药-1558.HK-公司半年报业绩盈喜，仿制药有望获益于集采-190724（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件
        7  月  23  日，公司发布  2019  年半年报盈喜，上半年归母净利润预计增速不低于  60%（未考虑可转债公允价值变动的影响），整体业绩符合我们预期。
        点评
        公司业绩盈利预喜，核心品种可威凭借流感继续高增长：近日，公司发布2019  年半年报盈利预喜，归母净利润增速预计超  60%（不考虑可转债公允价值变动的影响），整体业绩符合预期。我们认为半年度高增速源自三个方面：（1）公司核心品种获益于流感因素，Q2  延续  Q1  增速，同比继续放量，增速较高；（2）公司产品全国医疗机构渗透率不断提升，预计可威（奥司他韦胶囊+颗粒）及尔同舒（苯溴马隆）等基层渗透率持续提升；（3）公司持续加强在专业学术市场推广产品，我们预计公司销售人数继续扩增。
        批量收购集团研究院仿制药，未来受益于带量采购政策：公司曾以总代价16.26  亿人民币收购集团研究院  27  个仿制药品种。该批品种均为海外通过ANDA，预计未来申报国内  CDE  并获批后视同通过一致性评价，其中不乏重磅仿制药品种。海外  ANDA  品种转报国内视同通过一致性评价，有望受益于国家带量采购政策，销售前景可期。目前国内已备案一致性评价的品种预计达  15-20  个，未来仿制药业务板块有望获益于带量采购政策放量销售。
        创新药临床稳步推进，研究院新药梯队完善：公司在研管线较为丰富，丙肝药以及胰岛素品种临床进展顺利，预计明年公司新药品种有望申报生产，2020  年及之后逐步为公司贡献业绩。集团在研品种丰富，其中全新机制和靶点的抗乙肝新药莫非赛定有望治愈乙肝（临床终点预计为转阴率，并与恩替卡韦做头对头临床试验）；另外抗肿瘤药物宁格替尼和莱洛替尼预计在国内已经进入  Ib  期临床，且其他抗肿瘤药物梯队完备。未来公司有望从研究院品种收购获得进展相对成熟的创新药品种，增厚业绩。
        估值与盈利预测
        公司业绩快速增长，可威受益于流感继续放量，仿制药没有存量销售有望受益于集采政策放量，新药临床逐步推进。我们给予未来  2019-2021  年EPS  分别为  3.04/3.50/4.01  元，对应  PE  为  12.5/10.9/9.5  倍。
        风险提示
        可威受流感周期性影响明显，未来业绩（应收应付等）存在波动可能性；抗丙肝新药领域在研品种较多，未来竞争较为激烈，销售存在不确定性。