东兴证券-尚纬股份-603333-中报及中标公告点评：中报业绩大增，积极拓展多个细分市场-190724

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        报告摘要：
        财报关键数据：2019  上半年，营业收入同比增长  36.04%至  9.08  亿元，归母净利润同比增长  1.36  倍至  0.63  亿元，实现  EPS  0.12  元。业绩符合预期。
        中标公告要点：公司  7  月  23  日公告，与全资子公司尚纬销售近期中标  7  个大项目，合同累计金额  2.23  亿元，相当于  2018  年营业收入的  14.17%。
        投资要点
        多个领域市场拓展取得成效。据披露，公司上半年在传统优势市场（电气装备、钢铁冶金、石油化工）、核电及新能源市场、轨道交通市场、海外市场的营业收入分别同比增长  98.5%、2.63  倍、1.04  倍、35.0%。其中，传统优势市场为当期营业收入贡献了  59.5%；核电业务中标“华龙一号”首堆示范工程中核福清核电站  5、6  号机组项目，以及全球首座高温气冷堆示范工程石岛湾核电站项目，彰显高端产品技术实力。7  月  23  日公告的中标项目，涉及白鹤滩水电站、川南城际铁路等国家重点工程和“一带一路”沿线印尼玮达贝电厂项目，应用于电力、建筑、轨道交通和钢铁等多个细分市场，如后期执行顺利，将有助增收增利，并适度利好品牌溢价。
        盈利水平同比改善。受益产品结构优化、成本管控改善等因素，综合毛利率、销售净利率分别同比提高  3.87、2.86  个百分点至  21.05%、6.86%。
        拟拓展海上风电市场。公司  2019  年  5  月  22  日公告，与江苏盐城市大丰区决定在海上风能开发、新能源等领域开展战略合作。我们认为，如推进顺利，公司有望借海底电缆产业化，培育业绩增长点。
        给予“推荐”评级：我们预计，公司  2019-2021  年将实现当前股本下  EPS  0.24元、0.30  元和  0.36  元，对应  40.2  倍、31.6  倍和  26.5  倍  P/E。
        风险提示：市场拓展或不达预期；成本费用管控收效或偏离预期。