天风期货-油脂周报：报告公布之后，油脂的下一步迈向何方？-210913

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短期：1）油脂方面：MPOB的8月报告超预期的下滑的出口量与增长的库存，使得棕榈油的短期利空基本兑现。

而随着马来船运机构月初较高的出口增量，配合印度进一步降低进口关税，和其即将到来的排灯节等因素，使得市场开始重新关注需求端的驱动。

在天气、疫情对马来产量不再造成进一步恶化的情况下，棕榈油短期也缺乏突破前期顶部的动力。

综合来看在产量缓慢恢复，疫情逐步好转的情况下市场对需求端的交易，将使油脂短期维持高位震荡略偏强运行。

2）美豆方面：USDA9月报告中性偏空，美豆利空出尽，虽不及ProFarmer发布的产量数据，但大豆单产的恢复基本已经可以确定。

短期来看天气端的炒作因素暂时消散，美豆整体偏弱运行，未来需关注国内进口美豆的榨利修复情况，以及之后对美豆的采购情况。

长期：1）需求角度，伴随市场对原油价格的预判的调整生物柴油产业对油脂利多边际转弱，美国可再生能源政策的影响将逐渐趋于中性；餐饮用油除了印度尚未恢复之外，其他国家均保持稳定，后期印度消费能否恢复依旧是餐饮消费中最大变量，目前预期恢复进度不及预期；食品工业对油脂消费的影响维持高价抑制需求的负反馈不变。

2）供应角度，我们预期马来产量大概维持偏低状态，库存回升周期拉长，最悲观的价格基准就是持续复产预期下，价格偏弱震荡。

策略建议：维持油脂“头部宽幅震荡”短期关注点：进口榨利、印度需求。