国都期货-焦煤焦炭晨报：山东去产能政策超预期，煤焦强势运行-190726

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        操作建议
        焦炭：2019  年  7  月  22  日，山东省发改委发布《山东省煤炭消费压减工作总体方案（2019-2020  年）》征求意见稿，与前期发布的文件相比，本次将去产能任务时间节点提前至  2020  年  4  月底，共  24  家焦化企业去除  1686  万吨，占总产能的  2.8％，山东地区去产能政策再度超出市场预期，利好远期合约。基本面上，目前焦企产能利用率有所下滑，各地区限产加强已经开始对焦企产能利用率产生实质影响，未来依旧重点关注各主产区焦企开工情况与政策影响因素。现货方面主产区第一轮提涨已经全面落地，基差有所收敛，主力合约小幅升水港口现货价。需求方面，自前期钢厂发布限产政策后，铁水产量有所下滑，且长流程成本由于铁矿石价格上涨而不断抬升，钢厂利润收缩后，对焦炭的采购保持谨慎，未来关注八月份高炉能否复产。从产业链的利润传导上看，成材利润一般领先于原料利润，前期钢厂利润在环保支撑之下拐头向上，而目前焦企利润已经下滑至低位，在去产能政策加速推进，二青会期间山西环保力度强化的预期之下，焦炭基本面与预期均有好转迹象，未来焦企利润大概率触底回升。操作上，建议多单继续持有，无单逢低做多  J2001。
        焦煤：目前焦煤基本面变化不大，受焦化行业去产能政策影响表现偏弱。基本面上，供应端变化不大，煤矿基本上正常生产，整体供应保持平稳运行，在严查超产与安全检查的背景下，焦煤供应端依旧维持中期趋紧状态，未来十一期间煤矿安全检查或将趋严，焦煤  2001  大概率升水焦煤  1909。同时在进口煤“平控”政策影响下，下半年进口炼焦煤数量或将受到限制。蒙煤方面近期那达慕大会影响消退，通关水平有所恢复。当下重点影响因素在于下游焦企利润恢复情况，前期焦炭价格在三轮提降之后开始企稳回升，目前第一轮提涨已经全面落地，未来有进一步修复的可能，但是目前焦企对焦煤的采购态度依旧保持谨慎，主要以随采随用为主，炼焦煤需求好转的关键依旧是焦企利润是否能够如期修复，短期盘面维持高位震荡，中期在供应收紧的基础上易涨难跌，短期跟随下游利润运行为主。操作上，建议前期多单可继续持有，中期可逢低做多。
        隔夜要闻
        1、口岸蒙  5  精煤暂稳在  1130-1150  元/吨左右。部分贸易商反馈，8  月份可能根据进口蒙煤的计划量增加分配额度，部分贸易商分配到的配额数有望增加。但目前巴彦淖尔市政府关于  8  月份蒙煤配额政策尚未出台。
        2、内蒙古乌海地区冶金焦定制指标价格上涨  100  元/吨，现  A<12.5，S<1.0，Mt7，CSR65  承兑含税汽运出厂价  1710  元/吨。
        3、山东地区主流矿井库存持续攀升，其中部分矿井库存已增至年内高点，出货压力明显，有部分煤企反映，当前需求尤其疲软，下游焦企本省焦煤库存多在  15-20  天左右，而且港口澳洲、俄罗斯气煤对山东本地气精煤冲击较大，预计部分煤企后期或将下调精煤价格来缓解出货压力。