川财证券-周期观察：中国水泥协会第八次会员代表大会召开-190725

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        川财观点  
        【钢铁】非限产钢厂增产及炼钢废钢消耗量增加，促使钢材总产量持续增长。近期螺纹钢、热卷产量增加，体现当前钢厂充分竞争背景下区域性环保限产对钢材总产量影响较小。建筑钢材需求季节性回落趋势延续。限产对钢材产量影响较小或促使市场对环保限产预期改变，后续影响钢材走势的核心因素或将重回需求端。焦炭涨价或压挤钢材利润空间，供给收缩预期持续加强，焦炭价格中枢或上移，钢材利润空间或将受到挤压。
        【基础化工】磷化工：近期黄磷价格继续上涨，但涨幅放缓，且向下传导较为缓慢，成本压力难以化解。我们判断，黄磷短期供给难以恢复，即便处在行业淡季，黄磷价格大概率仍将进一步上涨，但下游磷酸等产品受需求不力的因素影响，上涨幅度难以覆盖成本端的上涨。建议关注黄磷外售量大，或实现黄磷自给自足的一体化磷化工企业。有机硅：近期有机硅市场价格继续上涨，但核心客户均已处于排产发货状态。板块整体开工上升，产量释放正常。大厂检修对市场采购心态起到刺激作用，但成交混乱，市场依旧较为谨慎，需求端看尚未有明显改善，价格大幅上涨缺乏实质支撑。
        【房地产】近期房地产板块表现较好。首先是受中央财政支持住房租赁市场发展试点城市利好的影响，一些租售同权概念个股表现较为突出，带动整个房地产板块上涨。此外，据目前已发布今年半年度业绩预告看，2019  年上半年上市房企的业绩出现了较为明显的分化。考虑到现阶段整体地产行业政策仍然处于收紧阶段，土储丰富、融资能力较强的优质大型房企仍具备相对优势。
        【银行】近期央行加大公开市场操作规模，净投放量创年内新高，但流动性缺口仍存，银行间流动性继续收缩。但我们预计，银行间流动性边际收缩的态势不会维持太久，考虑到中国经济仍有较强的下行压力，估计随着下旬政府支出的上升和央行加大投放，市场流动性有望逐步回到稳健中性格局。从已公布的银行半年报显示，整个银行板块整体资产质量平稳，流动性和信用环境好于预期利好股份行修复行情。但是长期来看，我们认为银行板块的资产质量在下半年可能小幅回落，逆周期调控力度的增强，使得存贷款利差存在下滑趋势，建议关注有规模优势和较强资产管理能力的大行。
        行业动态  
        【钢铁】统计局：7  月中旬全国钢市转而向下。螺纹钢价格为  4032.9  元/吨，较上期下跌  28.9  元/吨，跌幅  0.7%。线材价格为  4209.7  元/吨，较上期下跌  25.2元/吨，跌幅  0.6%。（新浪财经）
        【建筑材料】7  月  24  日，中国水泥协会第八次会员代表大会在芜湖召开，据悉，截至目前，全国已有  20  多个省份建成或正在推进建设水泥窑协同处置垃圾，污泥、危险废弃物等生产线  150  条，分别为：垃圾处置线  53  条，处置能力  600万吨；污泥处置线  45  条，处置能力  325  万吨；危废处置线  52  条，处置能力  341万吨。（中证网）
        【房地产】苏州进一步收紧限售、限购政策：非本市户籍居民家庭在苏州市区、昆山市、太仓市购买第  1  套住房，应提供最近  3  年内连续缴纳  2  年及以上个人所得税或社保缴纳证明；苏州市区范围内新取得预（销）售许可的商品住房项目，自取得不动产权证之日起满  3  年后方可转让；二手住新取得不动产权证满5  年后方可转让。另外，住宅用地出让竞买保证金调整为  30%～50%区间设置，住宅用地鼓励实行“限房价、限地价”出让方式。（中华网）
        【非银金融】中基协召开证券公司、基金子公司座谈会，研讨资管行业转型发展方向。会议提出，证券基金经营机构要坚持买方业务本质，摒弃单一项目融资、刚性兑付等类借贷业务模式；摒弃规避监管、与监管博弈、投机套利思维，缩短投资链条，减少同业空转，有效降低实体企业融资成本；推动构建从优质基础资产到专业投资工具再到大类资产配置的资产管理三层架构。（北京商报）
        公司要闻  
        云海金属（002182）：今日，公司发布  2019  年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入  24.64  亿元，比去年同期增长  0.89%；实现归属于母公司的净利润2.78  亿元，比去年同期增长  91.08%，主要原因是报告期内镁价涨幅高于原材料价格涨幅,且收到政府拆迁补贴,非经常性损益增加。
        陆家嘴（600663）：今日，公司发布  2019  年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入约  81.89  亿元，与  2018  年同期相比增加  23.86%；实现归属上市公司净利润  20.47  亿元，与  2018  年同期相比增加  11.34%。
        新华保险（601336）：2019  年  7  月  24  日，公司收到拟任监事吴晓咏先生的辞职报告。吴晓咏先生因个人工作变动原因提出辞去其拟担任的本公司第七届监事会股东代表监事职务。
        风险提示：政策变化，经济增速变化，原材料价格变化。