川财证券-益生股份-002458-2019年半年度报告点评：禽链价格景气持续，公司业绩高弹性-190724

《川财证券-益生股份-002458-2019年半年度报告点评：禽链价格景气持续，公司业绩高弹性-190724（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《川财证券-益生股份-002458-2019年半年度报告点评：禽链价格景气持续，公司业绩高弹性-190724（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件  
        7  月  24  日，益生股份发布  2019  年半年度报告，2019  年上半年公司实现营业收入  14.46  亿元，同比增长  188.07%；归属于上市公司股东的净利润  9.03  亿元，同比增长  2688.67%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润  9.09  亿元，同比增长  2796.86%；经营活动现金净流入  7.84  亿元；基本每股收益  1.58元，同比增长  2533.33%。
        点评  
        鸡苗价格维持高位，公司业绩大幅增加。2019  年上半年，主产区鸡苗平均价格为  7.42  元/羽，相比  2018  年鸡苗平均价格  2.52  元/羽，同比上涨194.44%，相比  2018  年全年均价  5.02  元/羽，同比上涨  47.80%。2019  年上半年商品代鸡苗每羽盈利  5  元以上。受禽链价格景气支撑，公司利润弹性较大，上半年业绩出现大幅上涨。
        非洲猪瘟带来的需求替代，带动行业景气度持续。2018  年  8  月，非洲猪瘟爆发以来，生猪及能繁母猪存栏量大幅下降，2019  年  6  月农业农村部最新数据显示，能繁母猪同比下降超  26%。短期来看，随着疫情持续难以得到有效控制，国内生猪供给减少加剧，假设国内猪肉供给量下降  30%，对应肉类供给缺口约为  1300  万吨，若三分之一缺口由鸡肉替代，鸡肉需求增加约  400  万吨，同比增加  40%左右。长期来看，随着市场猪肉供给减少，居民对动物蛋白的消费结构有望改变，鸡肉需求将持续增加。
        公司收购烟台益春，扩大自身业务规模。公司是国内最大的种鸡企业，2019年  7  月发布公告称拟以不超过  2.7  亿元收购春雪食品原有的  8  个种鸡场、1  个孵化场及相关资产，扩充自身主营业务的生产能力和市场份额，进一步增强公司的持续发展能力。
        维持增持评级  
        考虑禽链景气持续，预计  2019-2021  年  EPS  分别为  2.25、2.15、1.94  元，对应  4  月  24  日收盘价  25.44  元，PE  分别为  11、12、13  倍，维持增持评级。
        风险提示：疫病风险；价格不达预期；市场需求低于预期。