华泰期货-PVC日报：华东基差维持平水，成交一般；华南成交稍好转-190726

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        市场描述：  
        （1）华东基差继续平水，然而出货一般；华南亦回落至  6880，下游节奏性采购有所放量好转。（2）预售天数上周再度小幅回升，维持在  10  天以上，厂家出货压力暂时不大；台塑美金价下滑，关注换算华东出口窗口下压至  6550  （3）内蒙古应急管理厅开始对全区  12  个盟市重点地区和重点危险化学品企业开展明查暗访工作，对各盟市每月开展明查暗访工作不少于  2  次，关注对  PVC  负荷影响。关注安检升级对  PVC  减产率的评估。（4）印度反倾销调查最终结果出炉，取消对泰国反倾销税额外税率，维持继续中、美征收反倾销税，然而印度对中国反倾销税从  123-148  美元/吨降至  61  美元/吨，有一定的情绪上利好刺激；但所征收反倾销税仍高，未能真正抬升中国出口量。（5）7  月  11日淄博从  7  月展开  3  个月的错峰生产，涉及  PVC  手套、石油化工、水泥、制药等，对糊树脂产生影响，对电石法直接影响较少，密切关注后续潜在对电石运输的影响。（6）8月起浙江危化品车辆限行，关注后续其他省市情况。
        平衡表变化与观点：  
        （1）社会库存本周再度延续超预期回落，或暗示短期需求见底，博弈点仍在于库存总量同比偏高  VS  流通库存有限（期现冻结）（2）中期展望平衡表，7-8  月正式从快速去库转为小幅去库，仍为供需转弱的边际节点；关注安检升级潜在导致的减产率扩大，或减缓9-10  月的累库幅度。
        策略建议及分析：  
        单边：观望。（2）跨品种：平衡表预估  V/L  库存  7  至  8  月底部盘整而  9  至  10  月回升；然而  V  估值偏低，V  下方有出口窗口及成本支撑，因此倾向于配跨期反套而少配跨品种空头（3）跨期：  V9-1  反套，预期  7-8  月平衡表从快速去库转为小幅去库。
        风险：宏观情绪修复&远期安全生产溢价促使负基差的潜在期现冻结陷阱