长城国瑞证券-计算机行业：半年报业绩承压，行业估值波动向下-210902

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中报点评：◆计算机行业整体净利润下降。

从整体来看，计算机行业总营收有所增长，2021H1全行业共实现营业收入3,844.11亿元，增长主要由细分行业计算机应用贡献，计算机设备行业营收乏力。

归母净利润方面，2021H1计算机行业总的归母净利润为127.96亿元，低于疫情前同期水平（2018H1、2019H1），计算机行业整体净利润水平降低。

◆多数企业业绩恢复不及预期。

截至8月31日，计算机行业共计274家上市公司披露2021年半年报情况，其中，营业总收入同比增速大于30%的公司共114家，占比42%；归母净利润同比增长超过30%的公司共108家，占比39%；业绩增速不超过30%的公司占了六成。

在2020H1低业绩基础上进行评估，计算机行业整体承压，业绩恢复较慢。

◆计算机行业估值呈波动向下趋势。

截至8月31日，计算机行业PE为52.70倍，略低于历史均值（52.86倍），PB为3.88倍，低于历史均值（4.63倍）。

与2021年年初及2021年一季度相比，计算机行业估值已从高位回落至均值附近波动，近期受多方利空因素的影响，估值有小幅下落的趋势。

投资建议：相较于2015-2016以及2019-2020的波峰阶段，计算机行业景气度已落入新一轮波谷，计算机行业整体承压，但结构性行情仍在持续。

建议投资者关注以下几类企业：第一，主赛道整体规模较小的情况下，重点关注市占率领先的龙头企业；第二，云计算、人工智能、大数据、区块链等确定性强的大赛道竞争异常激烈，需重点评估企业的核心技术优势；第三，持续跟进国家政策，遵循“国产替代”主线，重点关注网安、国产信创、工业软件等行业的头部企业。

风险提示：市场波动风险；人工智能、大数据、云计算、区块链等计算机细分领域发展速度低于预期风险等。