华泰期货-聚烯烃日报：石化去速正常，但绝对位置偏高，聚烯烃或在呈筑底走势-190726

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        PE：
        7  月  25  日中油华北出厂较上个交易日下降  50  至  7750  元/吨；华北低端市场价格较上个交易日下滑  90  至  7530  元/吨（煤化工）；7  月  24  日，CFR  中国价格为  951  美金/吨，折合完税价  8031  元/吨左右，进口利润-381  元/吨；相关品价差来看，LL-HD  注塑和  LD?LLD  价差分别为-170  和  740  元/吨。
        供给方面，今日  LL  比例  39.85%，生产比例、开工率近日随着  3  季度检修逐步开始而稳中有降低，存量装置方面，本周或近期新增检修和复产：抚顺石化  35HD7.20  小修  4-5天、独山子石化  HD&AD90  万吨  7.20  起检修  2  个月。回料方面，自  2017  年  7  月  18  日中国知会世贸组织  2017  年底起限制接受废旧塑料和废纸等可能对环境造成严重污染的洋垃圾之后，2018  年中国  PE  回料进口呈现断崖式下滑。2019  年目前公布的回料批文，其中聚乙烯回料核定量为  0  吨。需求端，棚膜带动农膜需求触底反弹，6、7  月份起逐渐有所好转。
        聚烯烃石化昨日早库：77（-2）万吨。
        观点：今日，震荡小幅下行行情为主，石化小幅去库，但近期整体上中游库存压力均有抬升，现货成交一般，大单偏少。本周由独山子大修带动  3  季度检修，之后仍将有神华系和延安能化检修，开工压力逐步缓解，开始走弱；外盘方面，外盘货源有所增多，但PE  美金报价大体持稳，进口窗口关闭。需求端，农膜需求开始逐步反弹，当前需求端对价格支撑虽然不足，但边际存好转预期。综合来看，开工和标品比例的大幅下滑，使得供给压力逐步减少，虽然当前库存整体压力仍然较大且需求不强，但均存好转预期，叠加聚烯烃  09  存多头优势特性，且当前持仓量依旧高于流通货源量，为防止交割逻辑运行，近期或会逐步探底，当前价位下不建议盲目加空。套利方面，丙烯重新走强，和粉料支撑较好，叠加久泰等检修带来流通货源压力，PP  跌势缓于  PE，LP  短期稳中小降。
        策略：
        单边：中性
        套利：LP  短期稳中小降
        主要风险点：原油的大幅摆动；中美贸易摩擦，补库力度，非标价格变动