中信建投期货-天然橡胶早报：印尼病害及泰国干旱实际影响有限，胶价进一步上涨空间不大-190726

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        观点与操作建议  
        上海期货交易所天然橡胶  1909  合约  7  月  25  日夜盘下跌  15  元/吨，收于  10805  元/吨，日成交量达  390870手，较前一交易日大幅增加  134440  手，持仓量为  334082  手，较前一交易日减少  15604  手，其中多头前20  名持买单量  77611  手，较前一交易日减少  3294  手，空头前  20  名持卖单量  110356  手，较前一交易日减少  3098  手。纽约商品交易所原油期货价格小幅反弹；日本东京商品交易所  RSS3  主力合约  7  月  25  日收于188.7  日元/公斤，较前一交易日收盘价上涨  2.6  日元/公斤；7  月  25  日上期所天然橡胶库存期货  401930吨，较前一交易日减少  160  吨。
        从基本面来看，目前国内外主产区均处于向旺产季过渡的阶段，天然橡胶产出持续提升中；本周国内轮企开工继续走低，尽管此前企业主动降价促销试图提振销量，但实际效果有限，库存压力缓解不及预期，同时受高温天气影响，部分企业主动调整生产负荷。从技术面看，主力合约  RU1909  成交量大幅增加，持仓量继续减少，其中多头持仓前  20  名持仓减少量略多于而空头持仓前  20  名持仓减少量；MACD  红柱放大；其在趋势通道内位置小幅上移来到中心线附近，通道继续呈现下行态势。7  月第三周国内乘用车市场日均零售  3.61  万台，同比下降  18%，乘联会表示，由于  6  月后两周零售透支了  7  月的零售需求，因此目前市场需求相对偏弱。综合来看，印尼主产区出现真菌性病害，其天然橡胶产出将受到影响，不过由于该病害正常治疗时间约  1-2  月且当前尚未达到产量最高峰时期，因此其天胶产量降幅能否达到印尼官方宣称的15%存在疑问，此外，泰国虽然遭遇干旱但主要受灾地区位置偏北，南部主产区天气情况相对较好，因此泰国产区天胶产量受到的影响也有限；需求方面，终端需求迟迟未有提升，轮企此前推出的促销并未能达到预期的目标，厂家和部分经销商的库存压力仍然较大，同时持续的高温天气对企业开工也将有一定影响，后期轮企开工还存在进一步下降的可能，而国内车市尚无明显回暖迹象，天然橡胶需求整体表现维持弱势；周四泰国合艾市场原料价格窄幅调整，国内天胶原料价格相对稳定，近期天然橡胶原料成本端支撑暂时企稳。总的来说，虽然周四在印尼和泰国方面消息影响下天然橡胶强势上涨，但实际供给方面受到的影响有限，预计后期仍将以震荡偏弱运行为主，胶价进一步大幅上涨的可能性较小。
        操作策略，RU1909  前期空单持有，未持仓者逢高少量沽空，止损位设在  11050  元/吨，注意控制仓位。