中信期货-商品策略日报：欧洲经济屋漏偏逢连夜雨，市场密切关注欧央行今日是否放鸽-190725

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        全球市场简评：
        今日市场关注：
        德国7月IFO商业景气指数
        美国6月耐用品订单初值、上周季调后初请失业金人数
        欧洲央行公布利率决议，欧洲央行行长德拉吉召开新闻发布会
        全球宏观观察：
        汽车关税成导火索，欧美贸易关系再度紧张。昨日，欧盟贸易专员马姆斯特罗姆表示，如果美国对欧盟汽车征收惩罚性关税，那么欧盟将对  350  亿欧元的美国商品加征额外关税。今年  4  月，美国总统特朗普将加征汽车关税的决定推迟  180  天，并表示如果无法在这个期限内与欧盟达成协议，那么将考虑下一步行动；7  月  1  日，美国提出对  40  亿美元的欧盟商品加征关税，包括飞机、乳制品和一些金属制品。近期欧元已经因欧洲央行的鸽派倾向以及英国硬脱欧的概率上升而持续承压，鉴于欧美之间的贸易关系再度紧张，欧元兑美元将会承受额外的下行压力。同样受到上述避险情绪的影响，贵金属价格持续受到支撑。
        外需不振，欧元区及德法两国制造业  PMI  继续下行。昨日公布的数据显示，欧元区7  月制造业  PMI  初值为  46.4，不及预期及前值  47.6  的水平，且继续处于萎缩区，欧元区核心国德法两国的数据下行成为主要拖累。其中，德国  7  月制造业  PMI  初值为43.1，低于预期的  45.2  以及前值  45；法国  7  月制造业  PMI  初值为  50，低于预期的51.6  以及前值  51.9，距离萎缩仅一步之遥。欧元区制造业的萎缩之势主要源于其经济本轮的复苏过于依赖美国所致，美国与多国发生贸易摩擦之后，欧元区首当其冲，制造业  PMI  一路下行，预计欧元区整体经济也将再度裹足不前。
        苏州房地产政策进一步收紧。苏州市政府  7  月  24  日晚间发布进一步完善房地产市场平稳健康发展的工作意见，意见指出，非本市户籍居民家庭在苏州市区、昆山市、太仓市范围内申请购买第  1  套住房时，应提供自购房之日起前  3  年内在苏州市范围内连续缴纳  2  年及以上个人所得税缴纳证明或社会保险（城镇社会保险）缴纳证明；苏州市区范围内新取得预（销）售许可的商品住房项目，购房人自取得不动产权证之日起满  3  年后方可转让；二手住房通过市场交易购房人新取得不动产权证满  5  年后方可转让。当前房地产市场表现偏热的城市，相关政策不松反紧，显示出当前中国房地产政策仍然处于第四轮紧缩周期。
        近期热点追踪：
        美联储降息：美国  7  月  Markit  制造业  PMI  初值  50，创  2009  年  9  月以来新低，并低于预期的  51  和前值  50.6；服务业  PMI  初值  52.2，高于预期的  51.7  和前值  51.5。