上海证券-养老系列报告之二：“路阻且长，行将则至”，基金助力个人养老金投资-190719

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        摘要：
        1、股票更加值得养老金资产配置，同直接投资股票相比，投资基金的价值体现在通过专业化的分散投资和优选证券为投资者在分散风险的基础上实现合理回报，控制尾部风险。随着持有时间的增长，基金专业投资的优势得到更充分的发挥，帮助投资者获得长期股市上涨收益，主动投资基金还有可能获得超额收益。
        2、从历史收益率数据来看，美国的目标日期基金长期年化收益率在同期债券指数的年化收益率和纳斯达克指数的年化收益率之间，和同期标普  500  的年化收益率较为接近，符合投资者预期。我们认为该收益率也是其在养老金市场规模不断增长的重要原因之一。
        3、参照美国经验，我们认为中国的目标日期基金长期年化收益率在  4%-8%之间，能够担当起部分为养老积累财富的重任。
        4、公募基金，特别是目标日期基金，虽然在养老金市场的推广还将面临重重困难，但是我们相信我国市场巨大的养老金投资需求及政策驱动，一定会带来我国目标日期基金的蓬勃发展。助力中国养老事业，任重而道远！