信达证券-石油开采行业每周油记：加拿大原油出口暴增，出口至亚洲增加524%-190726

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        本期内容提要
        根据  EIA  最新周度数据，2019  年  7.12-7.19  这一周，美国从加拿大进口原油为  372.5  万桶/日，2019  年  7  月（截止  2019  年  7  月  19  日）美国从加拿大平均进口原油为  374  万桶/日，较2019  年  6  月增加  18.2  万桶/日，增加  5.1%。这已经是  2019  年  2  月以来美国进口加拿大原油连续第  5  个月增加，自  2019  年  2  月以来，美国进口加拿大原油增加  43  万桶/日，增加13%！
        受加拿大原油外输能力瓶颈和产量增加以及  PADD2  区检修幅度超预期的影响，加拿大原油Western  Canadian  Select（WCS）和  WTI  Cushing  价差在  2018  年  10  月一度扩大到  50  美金/桶，2018  年  12  月加拿大阿尔伯特省决定自  2019  年  1  月起减产  32.5  万桶/日至  2019  年1  季度末。一般而言，加拿大原油产量在  3  月较低，而分季度来看，2  季度平均最低。但是由于  2019  年  1  季度执行了人为减产，2019  年  4  月加拿大石油产量逐渐恢复，加拿大石油  6月产量较  2019  年  3  月增加了  23  万桶/日，2019  年  2  季度平均产量较  1  季度增加  9  万桶/日。
        尽管美国进口加拿大原油增加，但是值得注意的是，加拿大出口至美国的原油主要运往PADD2  区进行加工，而在  2019  年  2  月-5  月，美国  PADD2  区的炼厂开工率受到春季检修和事故的影响，持续处于  90%以下，这也使得  WCS  和  WTI  Cushing  的价差从  2019  年初的  10美金/桶左右再次扩大至  2019  年  5  月底的  20  美金/桶。随着  2019  年  6  月  PADD2  区的开工率逐渐恢复，WCS-WTI  Cushing  价差再次恢复至  10  美金/桶附近。
        美国是加拿大原油的主要出口地，占比超过  90%，且以管道运输为主。在加拿大出口至美国的原油增加的同时，通过我们持续跟踪的油轮数据，2019  年  5  月以来，加拿大海上原油出口也大幅增加。2019  年  7  月（截止  2019  年  7  月  23  日），加拿大海上原油出口达到  45  万桶/日，较  2019  年  5  月增加约  15  万桶/日，增幅达到  50%，加拿大出口至美国以外地区的原油从  2019  年  5  月的  12  万桶/日增加至  25  万桶/日，增加  13  万桶/日，增幅达到  108%。这主要是由于加拿大增加了对亚洲的原油出口！2019  年  7  月，加拿大出口至亚洲的原油达到  15.6万桶/日，较  2019  年  5  月增加了  13.1  万桶/日，增加  524%！
        风险因素：地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。