兴业证券-钢铁行业周报：全废钢电炉吨毛利已至亏损，钢价下有支撑-190727

《兴业证券-钢铁行业周报：全废钢电炉吨毛利已至亏损，钢价下有支撑-190727（17页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-钢铁行业周报：全废钢电炉吨毛利已至亏损，钢价下有支撑-190727（17页）.pdf（17页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点  
        本周SW黑色金属指数周环比下跌0.94%,同期沪深300周环比上涨1.33%。
        本周行业股票涨幅靠前的为新兴铸管  000778（1.6%）、宝钢股份  600019（0.3%）和南钢股份  600282（0.3%）。
        本周钢价继续震荡。本周螺纹钢  HRB400  20mm  收  3960  元/吨，较上周小幅下跌  0.5%，热轧板卷的价格环比上周五下滑  0.8%，冷轧板的价格较上周五上涨  0.2%，中板价格基本稳定。
        外矿价格有所回落，但强势的焦炭和废钢价格继续侵蚀成材利润。原材料方面，本周外矿价格有所回落，普式指数收  118.75  美元/吨，环比上周五下跌  2.54%，但同时本周焦炭价格再涨  100  元/吨，废钢价格上涨  20  元/吨，成材利润因此受到进一步的侵蚀。本周我们测算行业螺纹钢和热轧吨毛利环比上周分别-35  元/吨、-40  元/吨，冷轧持续亏损。强势废钢价格下，我们测算截至本周五全废钢电炉吨毛利已经处于亏损状态。若接下来废钢强成材弱的格局持续，预计独立电弧炉的亏损停产将在一定程度上缓解高供给的压力，全废钢电炉的成本线也是当前钢价比较有力的下方支撑。
        本周产量环比小幅下降，但终端需求仍弱，库存继续累积。本周五大钢材品种产量  1076  万吨，环比上周减  5.86  万吨，但总体仍处高水平。同时终端需求仍处季节性淡季，库存继续累积。本周五大钢材品种社会总库存较上周增  38.8  万吨，钢厂总库存较上周增  6.21  万吨，从绝对值看当前五大钢材品种社会总库存为  2015  年以来同期最高，钢厂总库存也超过  2017、2018  年同期水平，库存压力较为明显。分品种来看，本周螺纹钢产量周环比减  3.84  万吨，社库与厂库合计增  25.38  万吨；热卷产量周环比减  4.41万吨，社库与厂库合计增  5.64  万吨。
        需求韧性之下，后期旺季需求对高供给的消化能力将成为影响钢价走势的核心因素。短期来看，虽然近期唐山限产预计较为严格，但终端需求仍处于季节性淡季，钢价预计难有持续的强势表现。1-6  月份房地产开发投资累计增速达  10.9%，1-6  月份地产新开工面积累计同比增  10.1%，较  1-5月份增速仅回落  0.4pct.，这还是在去年  5、6  月份单月新开工面积高基数的情况下实现的，需求韧性较强，后期旺季需求仍可期待。但考虑到目前库存的绝对值水平已出现较大的积累，当前产量也显著高于“金三银四”时期的产量水平，后期需要重点关注旺季需求对高供给的消化能力。
        维持行业“中性”评级。推荐  1)下游多元，主要子领域供需格局好：南钢股份、华菱钢铁；2)短有油气回暖稳业绩，长看核电业务和高端产品放量：久立特材。建议关注：成本低，分红高：方大特钢、三钢闽光；攻守兼备的特钢标的：大冶特钢；铁矿石相关标的：河北宣工。
        风险提示：钢价持续下行；限产力度不达预期；下游需求超预期加速下滑