国盛证券-医药生物行业周报：科伦药业近关注点答疑及更新，科创板微芯生物核心看点梳理-190728

《国盛证券-医药生物行业周报：科伦药业近关注点答疑及更新，科创板微芯生物核心看点梳理-190728（34页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国盛证券-医药生物行业周报：科伦药业近关注点答疑及更新，科创板微芯生物核心看点梳理-190728（34页）.pdf（34页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        医药周观点。本周申万医药指数上涨  1.11%，涨跌幅位列全行业第  11，跑输沪深  300  指数及创业板指数。本期周报我们对科伦药业近关注点进行答疑及更新，并对科创板微芯生物核心看点进行梳理。随着中报期临近，业绩预报对板块影响较大，造成情绪扰动。我们认为，在政策的影响下，业绩确定性是市场关注的重心之一，同时也要兼顾行业未来发展前景。正如我们之前提到的，考虑目前医保资金压力不可逆转，顶层设计已定，一切环环相扣。支付结构优化与主动支付是最终目标（DRGs、创新比例提高、医疗服务提价），药械定价水分是阶段性的目标（为合理的医保支付标准打基础），4+7  带量采购是过程手段（寻底），一致性评价是前提，查账和上报成本是匹配手段，未来政策方向变数不大，依然建议规避。
        从中短期看，我们坚持“避政策，要基本，看细分，兼估值，抓成长”的十五字医药行业投资策略。重点关注产业逻辑及基本面过硬的细分领域和个股，同时考虑估值业绩性价比，可关注以下几个方面（2+X）：医药科技创新：（1）创新疫苗：“13  价肺炎+微卡”的预计获批，叠加上市  1-2  年的大品种持续放量，创新疫苗大产品大时代继续前行，建议重点关注沃森生物、智飞生物、康泰生物。（2）创新药服务商：受益于行业景气度提升及科创板带动估值提升，继续看好凯莱英、药石科技、昭衍新药、泰格医药、药明康德、康龙化成等创新药服务商标的。
        X（其他细分逻辑）：（1）仿制药颠覆者及仿创龙头：科伦药业；（2）核医学龙头：东诚药业。（3）肝素龙头：受猪瘟影响，猪小肠未来有望持续供给收缩，结合下游需求的刚需稳定属性及低库存状态，整个肝素产业链价值有望重塑，尤其是拥有批量低成本库存的公司，建议重点关注健友股份。（4）医药流通高性价比个股：2019  年流通行业将迎来基本面拐点，并且估值处于历史大底部，建议当前时点重点关注估值业绩增速性价比极高的柳药股份等。
        医药扬帆出海：注射剂国际化：ANDA  和业绩将进入爆发兑现期，继续看好健友股份、普利制药。
        本周行业重点事件概览。医保局《关于建立医疗保障待遇清单管理制度的意见（征求意见稿）》；中央深改委会议审议通过了《关于促进中医药传承创新发展的意见》文件；医保局发布国家医疗保障局党组书记、局长胡静林关于推进医保改革发展的讲话。
        中长期投资策略（4+X）。（1）医药科技创新：创新服务商（凯莱英、昭衍新药、药石科技、药明康德、泰格医药、康龙化成、艾德生物等）、创新药（恒瑞医药、贝达药业、丽珠集团、科伦药业、天士力等）、创新疫苗（智飞生物、康泰生物、沃森生物、华兰生物等）、创新器械（迈瑞医疗、乐普医疗、安图生物、开立医疗等）。（2）医药扬帆出海：注射剂国际化（健友股份、普利制药、恒瑞医药等）、口服国际化（华海药业）。（3）医药健康消费：品牌中药消费（片仔癀、云南白药、同仁堂、济川药业、广誉远等）、其他特色消费（长春高新、安科生物、我武生物等）。（4）医药品牌连锁：药店（益丰药房、老百姓、大参林、一心堂等）、特色专科连锁医疗服务（爱尔眼科、美年健康、通策医疗等）、ICL  第三方诊断中心（迪安诊断、金域医学等）。（5）X（其他特色细分龙头）：核医药（东诚药业）。医药商业（柳药股份、上海医药、国药股份、九州通等）。
        行情回顾，市场震荡回调。截至  7  月  26  日，申万医药指数为  7,124.20  点，周环比上涨  1.11%。沪深  300  上涨  1.33%，创业板指数上涨  1.29%，医药跑输沪深  300  指数  0.22  个百分点，跑输创业板指数  0.18  个百分点。2019年初至今申万医药上涨  21.97%，沪深  300  上涨  28.16%，创业板指数上涨  24.90%，医药跑输创业板指数及沪深  300。子行业方面，本周表现最好的为医疗服务  II，上涨  3.30%；表现最差的为中药  II，上涨  0.21%。
        风险提示：1）负向政策持续超预期；2）行业增速不及预期。