国元证券-策略周报（2019年第26期）：存量博弈中等待动能汇聚-190728

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        报告要点：
        核心策略：存量博弈持续  给予长期耐心
        市场小幅反弹，动能仍在汇聚。上周的市场在震荡中小幅反弹，主要指数有所上涨。格局与前周不同，大盘股由跌转涨，涨幅居前，中小盘股涨幅居后。行业上，电子、休闲服务领涨。市场整体：风险偏好改善，动能汇聚继续。市场动能仍处汇聚阶段，整体存量博弈持续。
        1.存量博弈，起于市场谨慎表现在做多和做空的意愿均明显不足。本周交易量与前周持平，换手率小幅降温。北上资金恢复净流入，但流入量较上周大幅降低，谨慎低迷的概况没有根本性改变。增量资金不足，存量博弈依然是当前市场的重要环境。在此环境中，则需特别关注资金流向的主要板块的虹吸效应，如流向具有高景气度共识的科创板，及长期具有较强防御性的消费板块。短期内，强者恒强的格局仍将继续。
        2.动能汇聚，判断基于以科创板为着力点的资本市场深化改革。
        上周以电子、计算机板块为代表的科技板块走强，起于科创板的平稳开板起步。2018  年底至今，从中央经济工作会议，到提升上市公司治理的监管层发言，源于资本市场改革深化这一核心。相应的，市场情绪的波动主要源自对政策解读的改变。近期风险偏好改善，政策动向是最敏感的影响因素。科创板首日共计约  485  亿元的超市场预期表现，说明深化改革方向的政策落地，具有一定程度的估值溢价。政策面依然是支撑股市上涨的背后因素。
        近期策略：动能汇聚阶段，远期动能的变现力与持续性，是近期投资的指导方向。从发现投资机会的角度来看，短期内科技板块落脚于科创板起步，短期可关注市场热点扩散，结合基本面改善与热点板块持股结构，防御性板块中消费类部分细分行业，同样值得关注。因此，均衡的配置策略，是近期较为理想的投资方式；同时还应保持耐心，调控仓位，关注长周期动能变现。
        策略选择，选择——结构性热点，重视——短期仓位管理
        投资策略上，短期可结合热点扩散契机，关注中报预告期间的结构性机会：第一、关注高端科技板块中重点细分行业的景气度，电子、通信等；第二、避险功能较强的低估值蓝筹板块，如消费类家电、食品饮料、医药生物，及安全边际较高的金融板块；第三、产业升级趋势上具有确定性的核心主题。
        市场：小幅反弹  整体上涨
        上周  A  股主要指数涨跌整体上涨，中小板领涨，上证指数涨幅较低。市场格局中，大盘股表现最强。行业上，电子、休闲服务领涨。
        资金：总体稳定  两融微降
        资金面总体平稳。两融余额较上周有所降低，北上资金净流入。
        情绪：成交额基本持平  换手率小幅降温
        上周各市场日均交易额相对前一周基本持平；市场换手率有所降低。
        风险提示：经济超预期波动，企业盈利不及预期。