天风证券-中小市值行业研究周报：后起之秀的机遇，帝国品牌烟草“下一代产品”进展如何？-190728

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        本周关注：帝国品牌烟草“下一代产品”的布局进展。
        帝国品牌作为国际烟草四巨头之一，是其中较晚完成电子烟和加热不燃烧烟草两产品布局的公司：雾化式电子烟方面，公司于  2015  年通过子公司Fontem  完成对  blu  品牌的收购，2018  年在国际市场上推出  Myblu  产品；加热不燃烧烟草方面，公司于  2017  年年报中仍对其持观望态度，直至  2019年上半年才在日本福冈推出  Pulze  品牌试水。公司也是四巨头中较先在“下一代产品”中布局大麻素领域的公司：2018  年  6  月，公司通过子公司收购了  Oxford  Cannabinoid  Technologies（OCT）的股权，OCT  是一家专注研发基于大麻素化合物及疗法的生物制药公司，其活动已获得英国内政部的许可；2019  年  7  月  25  日，公司宣布与加拿大公司  Auxly  Cannabis  Group  Inc.（XLY）建立研发合作的关系，并将通过可转换债券对  Auxly  投资  1.23  亿加元（约合人民币  6.43  亿元），以每股  0.81  加元的价格投资其当前股本的19.9％。公司授予  Auxly  全球许可证以使公司的雾化技术可用于其自身产品进行研发，并将进一步结合  OCT  公司的技术，促进“下一代产品”组合的多样化。我们认为帝国品牌在该领域的相关布局或可呈现出雾化技术更多可应用领域的广阔市场，值得关注。
        1、新型烟草一周要闻：国际：FDA  发布第一则预防青少年使用电子烟的教育性电视广告（FDA）；菲莫国际  IQOS  3  及  IQOS  3  MULTI  在阿联酋上市（MENAFN）；国内：国家卫健委计划立法对电子烟进行监管（新华网）；劲嘉股份公布  2019  年半年度业绩快报，营收  18.6  亿，较去年同期增  15.9%，烟标产品营收较去年同期增  6.55%，彩盒产品营收较去年同期增  80.64%，归母净利润  4.66  亿元，较同期增  22.86%（劲嘉股份）；麦克韦尔完成新一轮融资，现估值近  200  亿元（蓝洞新消费）
        近期重点推荐：中烟香港（中烟新型烟草“走出去”平台）、劲嘉股份（与轻工联合覆盖。携手云南中烟，卡位新型烟草主渠道）；建议关注：亿纬锂能（由电新覆盖。参股全球领先  ODM  商麦克韦尔  37.55%）。
        2、工业大麻一周要闻：国际：帝国品牌与加拿大公司  Auxly  Cannabis  Group  Inc.（XLY）建立研发合作的关系，并将通过可转换债券对其投资  1.23  亿加元（帝国品牌）
        近期重点推荐：美瑞健康国际（参股云南汉素  20%股权，和汉麻集团深入合作）。
        3、数字农业一周要闻：阿里巴巴集团旗下限时抢购及营销平台“聚划算”推出升级版“聚土地”计划，通过数字化升级农产品产业供应链等方式，借助阿里巴巴集团生态助力农产品上行（阿里巴巴）
        近期重点推荐：大禹节水（以水为入口，“元谋模式”开启商业模式升级之路！)、富邦股份（以土壤为入口，黑科技携手“田小二”打造种植服务新模式！）；建议关注：神州信息（以农村政务为入口，助力政府农村信息化管理新模式）、大北农（孵化农信互联，以生猪交易为入口--打造“平台+农户”生猪养殖新模式）
        风险提示：  新型烟草政策变动风险，销售不及预期；工业大麻应与中间型大麻、娱乐大麻/毒品严格区分，坚决反对娱乐大麻等合法化，我国目前从未批准工业大麻用于医用和食品添加，相关业务或有政策变动/法律/经营管理/自然/研发操作风险、合作不确定性；企业发展不及预期，5G  商用化落地不及预期，技术开发风险。