中泰证券-国防军工行业周报：行业景气度持续向上，建议关注板块中报行情-190728

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        投资要点
        本周观点：行业景气度持续向上，建议关注板块中报行情。本周（07.22.-07.28）上证综指上涨  0.70%，申万国防军工指数上涨  1.22%，跑赢上证综指  0.52  个百分点，位列国防军工申万  28  个一级行业中的第  7  名。航天方面，天宫二号空间实验室受控再入大气层任务顺利完成。天宫二号空间实验室受控离轨并再入大气层，少量残骸落入南太平洋预定安全海域，标志着中国载人航天工程空间实验室阶段全部任务圆满完成。航空方面，中国航空制造技术研究“先锋团队”：擦亮飞机的“眼睛”。透明铠甲团队已完成透明件材料研发的精密热成形设备、成套光学检测设备、光电薄膜镀制设备等多台套非标设备。该类设备均代表了国内航空透明件研发的顶级水平，为专业发展奠定了设备基础。船舶方面，武汉船机海西重机新订单创港口机械外贸合同单笔金额历史新高。中船重工集团所属子公司武汉船机海西重机与  QTERMINALS（卡塔尔港务局与卡塔尔航运公司成立的合资公司）签订  3  台  80T-68M  岸桥、12  台  40T  轮胎吊采购合同，创港口机械外贸合同单笔金额历史新高。行业层面，19  年军费增长保持稳定，军改影响进一步消除，军工行业“前三后二”的交付规律叠加新一代主战装备的列装，促使  19  年行业景气度持续向上。国内经济下行压力较大，军工板块逆周期属性有望凸显，投资价值进一步显现。19  年行业的基本面将持续好转，其中建议重点关注航空、航天和信息化板块。航空板块：军品受益新一代武器装备列装，重点关注直升机、战斗机、运输机等“20  系列”主战飞机的列装；民品受益国产替代，C919  有望打开万亿市场。航天板块：导弹、宇航需求猛增+商用航天空间广阔，订单开始进入快速释放期；同时建议关注两大航天集团后续资产运作进展。国防信息化板块:前几年受军改影响订单受到冲击较大，随着军改影响逐渐消除，叠加自主可控与高端升级的多重利好，或将迎来补偿式采购，重点关注雷达、军用连接器等领域。地面兵装板块：结构优化，升级加速，主战坦克老旧车型存量较大，更新替换或将提速；轮式战车是机动作战主力装备，有望成为采购重点。（1）成长层面：军费增速触底反弹、军改影响逐步消除、武器装备建设  5  年周期前松后紧惯例，叠加海空新装备列装提速，驱动军工行业订单集中释放，为军工企业业绩提升带来较大弹性。成长类标的建议专注近期即将放量的主机厂标的和基本面扎实的优质配套企业。（2）改革层面：过去两年军工改革处在规划、试点阶段，随着改革进入纵深，19  年有望在资产证券化、军工混改和军民融合等方面取得突破，改革红利的逐步释放将充分助力行业发展，建议重点关注电科、航天、船舶等板块的投资机会。改革类标的建议关注有一定的基本面支撑且有改革预期的标的。
        推荐标的：建议重点关注主机厂龙头标的中直股份、中航沈飞、中航飞机，同时建议关注业绩稳定释放的优质配套厂标的航天电器、中航光电、中航机电，改革线关注四创电子、中航电子、国睿科技、航天电子等。
        热点聚焦：航天电器发布半年度业绩快报，营收高速增长，业绩稳健释放，公司保持高速增长。7  月  25  日，公司发布  2019  年半年度业绩快报，实现营收  16.19  亿元，同比增长  38.56%；实现归母净利润  1.87  亿元，同比增长  19.17%。
        行情回顾：本周（07.22-07.28）上证综指上涨  0.70%，申万国防军工指数上涨  1.22%，跑赢上证综指  0.52  个百分点，位列国防军工申万  28  个一级行业中的第  7  名。
        公司跟踪：（1）火炬电子：回购公司股份预案。福建火炬电子科技股份有限公司将连续三年（2018-2020  年）以集中竞价交易方式或中国证监会认可的其他方式回购公司部分股份。每年度回购资金总额为当年上一会计年度经审计的归属于上市公司股东的净利润的  10%且不超过  3,000  万元，每年回购事项由公司视当年情况择机实施。本次回购股份资金总额为  3,000  万元，价格不超过  30元/股，期限为自董事会审议通过回购方案之日起不超过  12  个月。（2）中船重工：以集中竞价交易方式首次回购股份。中国船舶重工股份有限公司回购专用证券账户于  2019  年  7  月  24  日通过集中竞价交易方式首次回购股份  5,182,000股，占公司总股本的比例为  0.02%，购买的最高价为  5.88  元/股、最低价为  5.82元/股，已支付的总金额为人民币  30,307,511  元（不含交易费用）。（3）海格通信：拟注册发行超短期融资券和中期票据。为进一步拓宽公司融资渠道，优化融资结构，降低融资成本，满足广州海格通信集团股份有限公司（以下简称“公司”）发展的资金需要，公司将向中国银行间市场交易商协会申请注册发行总额不超过（含）10  亿元的超短期融资券和总额不超过（含）20  亿元的中期票据。
        热点新闻：（1）国防白皮书公布陆海空火箭军主战装备。7  月  24  日上午，国务院新闻办公室发表《新时代的中国国防》白皮书。白皮书中首次写入了解放军的主战装备型号。这些主战装备包括  15  式坦克、052D  驱逐舰，歼-20  战斗机、  东风-26  中远程弹道导弹。这分别代表了解放军陆、海、空以及火箭军的主战装备。白皮书表示，“加大淘汰老旧装备力度，逐步形成以高新技术装备为骨干的武器装备体系。”能作为各军种的代表武器装备写入国防白皮书可以看出这些装备不仅已经大批量入列，并且已经形成战斗力，并全面开展实战化训练。此外，从公开报道中可以总结出，这些主战装备均属于中国自主创新，在整体设计以及相关新技术上处于全球领先水准。这些新型主战装备将进一步提升解放军综合作战能力，有助于解放军更好地肩负起维护国家主权、安全和领土完整的神圣使命。（环球时报）(2)俄完成向土交付  S400  第一阶段，下步授权在土生产。俄罗斯卫星通讯社  7  月  25  日报道，俄罗斯军事技术合作局新闻处  25  日透露，俄罗斯已经完成了向土耳其交付  S-400  防空系统的第一阶段。俄罗斯军事技术合作局称，“俄方完成了向土耳其交付  S-400  系统的第一阶段。其余的物资将按照商定的期限交付。”  此外俄罗斯国防出口公司总经理表示，莫斯科与安卡拉正在就获准在土耳其境内生产  S-400  部件的问题进行谈判。（环球时报）（3）国防部证实中俄组织首次联合空中战略巡航。中国国防部新闻发言人证实中俄两军首次在东北亚地区组织实施联合空中战略巡航。此前，俄国防部称，俄中远程航空兵首次在亚太地区进行联合巡逻飞行并不针对第三国。俄中远程航空兵首次在亚太地区进行联合巡逻飞行旨在提高互动以及巩固全球稳定。（环球时报）
        风险提示：行业估值过高；军费增长不及预期；武器装备列装进展不及预期；院所改制、军民融合政策落地进展不及预期。