国金证券-机器人行业周报：2019Q2日本工业机器人数据解读，中国市场回暖迹象-190728

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        行情一览
        指数行情：上周国金机器人指数涨幅-2.26%，国金机器人核心  10  指数涨幅-2.26%；年初至今国金机器人指数涨幅  15.28%，国金机器人核心  10  指数涨幅  22.98%。
        成交量/额：上周国金机器人指数成交量  18.66  亿股（环比  3.83%），成交额225.32  亿元（环比  2.31%）；国金机器人核心  10  指数成交量  3.30  亿股（环比  2.24%），成交额  53.29  亿元（环比  1.02%）。
        核心  10  个股表现：上周上涨个股  4  只，下跌个股  6  只。其中快克股份周涨幅最高，达  5.95%；今天国际年初至今涨幅最高，达到  49.95%。
        行业点评
        2019Q2  产销量、订单量/额降速收窄，产值/销售额降速继续扩大  。订单量46395  台，订单额  1775.49  亿日元，分别同比减少  23.4%、16.5%；产量41945  台，产值  1533.75  亿日元，分别同比减少  26.6%、16.7%；销量42519  台，销售额  1578.18  亿日元，分别同比减少  25.15、16.1%。
        产销量降速收窄、订单降速大幅收窄，呈现回暖迹象。2019Q2  产销量降速小幅收窄，订单量/额降速均有超  10pct  的大幅收窄，整体呈现回暖迹象（订单领先生产和销售  1-2  季度）。但产销额的降速均扩大了  5pct  左右，反应机器人产品的均价在下降，原因包括中低端产品占比增加及产品均价降低。
        内销增速收窄，出口降速放大。2019Q2，日本工业机器人内销额  442.59  亿日元，同比增长  2.13%。2018  年  Q2  开始，内销增速从两位数降至个位数，增速不断收窄趋于平稳；Q2  出口额  1135.59  亿日元，同比下滑  21.51%，自2018  年  Q3  以来连续  4  季度出口下滑，并呈现加速态势。
        对中国出口降速大幅收窄，反应中国市场回暖迹象。  2019Q2  日本对亚洲、中国、北美、欧洲出口工业机器人金额分别为  744.48、476.13、179.41、190.03  亿日元，分别同比-22.11%、-26.07%、-29.26%、-15.03%。对中国出口同比降速大幅收窄（Q1  同比-34.25%），反应中国市场回暖迹象。
        内销稳健增长，外销降速放大。装配、物流运输、焊接是日本工业机器人下游应用占比前三，2019  Q2  占比分别为  26.4%、22.5%、20.6%，装配占比大幅提高  8.5pct；增速方面，2019Q2，仅有码垛领域同比增长为正，主要是因为内销增速达到  83.2%，其余下游应用均出现不同程度下滑。内销方面焊接、涂装、机械加工、装配、码垛、物流领域均正增长。出口方面所有下游降速在扩大。
        投资建议
        克来机电（汽车电子自动化龙头）、埃斯顿（最像发那科的国产机器人巨头）、天准科技（机器视觉领导者）、瀚川智能（汽车电子自动化领导者）
        风险提示
        下游自动化需求不达预期、行业竞争加剧、国产进口替代不达预期、科创板市场波动存在较大不确定性