兴证期货-白糖周度报告：糖价反弹-190729

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        内容提要  
        上周外盘探底回升。主要原因是  7  月上半月巴西产量偏低。7  月上半月，巴西中南部糖产量同比下降  19.08%，至193.9  万吨。部分原因是因为天气不利导致压制进度受阻，7月上半月甘蔗压榨量同比下降  9.53%。另一方面，糖厂选择继续降低甘蔗制糖比，7  月上半月的甘蔗制糖比为  36.03%，上榨季同期为  38.31%。总的来看，我们认为目前巴西的甘蔗制糖比处于历史最低水平附近，长期看有回归的需求，美糖转牛还是需要关注印度、泰国的产量和政策。
        国内方面，郑糖冲高回落，远月合约偏强。目前部分糖厂走货较好，库存偏低，糖厂挺价意愿较强。同时进口关税依然较高，对糖价形成支撑。另一方面，后续还会有进口糖到港，国储也大概率出库，下半年糖源供应更多元化。总的来看，库存偏低，短期糖价有上涨的基础，压力在前高附近。