兴证期货-有色金属（锌）周度报告：锌价窄幅震荡-190728

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        内容提要：
        行情综述：上周我们认为锌价将震荡下行。沪锌上周主力持续震荡，最终收于  19320  元/吨。本周我们认为锌价震荡为主。现货方面，SMM  0#及  1#锌报价小幅下跌。0#普通对  8  月合约报升水  60-80  元/吨，与上周持平。
        库存方面，上周末锌三地库存较上周初减少  6700  吨，较上上周末减  1000吨至  14.45  万吨。冶炼厂及进口到货量不多，叠加下游逢低补库，使得库存下滑。保税区库存减  1700  吨至  8.95  万吨，尽管  LME  锌转  contango  结构，但锌锭进口窗口仍未打开，进口锌活跃度低迷。LME  锌库存减少至  7.57  万吨。
        供给方面，4-5  月国内大型冶炼厂集中检修多数已结束，后期大概率将维持满产乃至超产节奏，5  月国内精锌产量  51.32  万吨，同比增加  3.79  万吨。预计  6  月较  5  月产量环比增加  2.11  万吨。而  7  月有三家冶炼厂面临检修，商洛于6  月底检修，产量影响  4000  吨，赤峰中色中下旬开始检修，影响产量  1  万吨，豫光检修产量影响在  8000  吨，共计  2.2  万吨。
        需求方面，7  月处于年内消费淡季，锌三大初级消费板块开工率预计均将录得同环比下滑，终端行业房地产、汽车、消费品均无亮点，而基建发力因资金问题存在分化，短期暂未看到趋势性转变，锌消费底部持稳，短期对价格亦无推动力。
        进口方面，6  月锌精矿进口量骤降，为  18.85  万实物吨，同比减少  4.83  万吨。根据近期连云港港口调研结果看，今年锌精矿进口量较去年同比下滑，主要是年初库存量较高，高达  20  万吨，对冶炼厂有所补充。目前进口锌精矿库存处于平均水平，在  16  万吨左右。
        后市展望及策略建议：
        本周观点：在目前高利润的背景下，冶炼厂生产逐步恢复，供应逐步增加。锌冶炼厂产量已在年内峰值附近窄幅摆动，因  3  季度仍有部分炼厂尚未进行年内检修，冶炼厂产量预期调整将继续存在，但锌锭供应长期将转向宽松基本确定。需求方面，镀锌成本倒挂，开工率开始回落。压铸迎来传统的淡季，预计消费将有所下滑。与去年同期相比，锌去库速度放缓，库存量已高于去年同期水平。我们认为，锌价短期内或处于窄幅震荡，仅供参考。