德邦证券-家电行业周报：6月冰洗出货量平稳，美的海尔份额小幅提升-190728

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        投资要点：
        本周行情：本周  SW  家用电器行业指数涨幅  1.48%，上证综指涨幅  0.70%，家电板块跑赢上证综指  0.78pct，本周涨跌幅在申万  28  个一级行业中排名第  7  位。其中涨幅前五的个股为奇精机械（+7.61%）、高斯贝尔（+4.43%）、深康佳  A（+4.38%）、华帝股份（+4.28%）、苏泊尔（+4.13%），跌幅前五的个股为奥马电器（-8.28%）、中新科技（-5.21%）、科沃斯（-4.96%）、三花智控（-3.28%）、海信家电（-3.06%）。
        产业在线公布  6  月冰洗出货量，整体表现平稳，龙头份额小幅提升。1）内销方面看，冰洗出货量与去年基本持平，趋势表现较为平稳。洗衣机  6  月内销同比增长7.2%，上半年累计同比下滑  0.2%，与去年同期基本持平；冰箱  6  月内销小幅下滑2.6%，上半年累计同比下滑  2.1%，趋势上表现平稳。2）出口方面看，上半年洗衣机和冰箱累计同比增长  6.1%和  9.7%，带动行业整体实现正增长。3）行业格局上看，美的洗衣机份额小幅提升  0.8pct  至  29.7%，海尔有小幅下滑  0.2pct，而在冰箱市场，美的与海尔分别小幅提升  0.4  和  0.7pct。
        苏泊尔公布半年度业绩，受零售端压制，增速有所放缓，但总体符合预期。苏泊尔2019  年上半年现营业收入  98.36  亿元，较上年同期增长  11.15%；归属于母公司净利润  8.38  亿元，较上年同期增长  13.35%；其中二季度收入  43.62  亿元，同比增长  10.09%，实现归母净利润  3.23  亿元，同比增长  12.62%，整体符合预期。根据奥维云网推总数据，上半年小家电市场规模  289  亿元，同比增长  2.7%，增速较去年放缓  4.4pct，受制于零售端景气度影响，苏泊尔上半年销售增速略低于去年同期。但苏泊尔持续拓展品类与产品升级，厨房小家电结构升级显著，大厨电与环境小家电市场份额持续提升，有望继续实现双位数增速。
        投资建议：冰箱及洗衣机由于季节性需求不明显，且更新需求占比较高，无论是终端销量还是出货量的增速周期性都较弱，行业销量增速趋平，产品结构升级带动均价提升是大趋势。从上半年出货量来看，市场格局总体较为平稳，龙头海尔及美的份额有小幅提升，而二三梯队的品牌如海信、美菱份额小幅下滑，显示龙头优势愈趋明显。无论是受到地产景气度带动影响，抑或是产品渗透率逐步见顶，家电行业增速放缓是大趋势。龙头企业资金雄厚，研发投入大，产品创新力强，我们认为家电行业下一阶段的竞争是在存量市场的较量，竞争回归产品品质，因此看好各品类龙头企业，如格力电器、美的集团、海尔智家、老板电器、苏泊尔等。
        风险提示：宏观经济下行，地产持续不景气，行业竞争加剧，出口贸易风险