德邦证券-医药生物行业周报：上市首周均涨幅170%，进口替代支撑科创板医疗器械企业主要成长逻辑-190728

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        投资要点：
        一周行情回顾。上周两市保持上涨趋势，其中上证综指上涨  0.70%，深成指上涨1.31%，创业板指数上涨  1.29%。医药生物行业指数保持稳定上涨，申万一级行业中，医药生物指数上涨  1.24%，位列  28  个申万一级行业指数第  9  位。各医药生物二级板块全部呈上涨态势。
        医疗健康行业科创板进展更新。截至  7  月  26  日，已有  149  家企业递交科创板上市申请，已上市  25  家，已过会并注册  1  家，终止  4  家。医疗健康领域申报企业  34家，其中已提交注册  1  家（昊海生科），注册成功  1  家（微芯生物），2  家获批上市（南微医学、心脉医疗）。
        首批科创板上市两家医疗器械企业，上市首周平均涨幅超  170%，市盈率远超同业竞争对手。两家公司均为国内领先的医疗器械企业，未来国内器械市场的进口替代逻辑将给两家企业的发展带来广阔的市场空间。其中南微医学（688029.SH）创立于  2000  年，公司为国内镜诊疗器械行业的重要生产商，产品覆盖全国  2900多家医院，三甲医院占比超过  55%。公司  2016-2018  年营收为  4.1/6.4/9.2  亿元，三年  CAGR  为  49.2%。2016-2018  年归母净利为  0.6/1.0/1.8  亿元，三年  CAGR为  76.8%。公司三年平均毛利率>60%，  ROE>15%。截至  2019.7.26，南微医学上涨  134.3%，公司市值  164  亿元，PE-TTM  为  72（A  股可比公司有乐普医疗、维力医疗、和佳股份和凯利泰，平均市盈率为  33）。另一家企业心脉医疗（688016.SH）创立于  2012  年，主要从事主动脉及外周血管介入医疗器械研发、生产及销售。按照产品应用的手术量排名，公司在我国主动脉血管介入医疗器械市场份额第二，国产品牌中份额第一。公司  2016-2018  年营收为  1.3/1.7/2.3  亿元，三年  CAGR  为  35.8%。2016-2018  年归母净利为  0.4/0.6/.8  亿元，三年  CAGR  为47.3%。公司三年平均毛利率>75%，  ROE>40%。截至  2019.7.26，心脉医疗上涨  215.1%，公司市值  105  亿元，PE-TTM  为  91（A  股/港股可比公司有乐普医疗、凯利泰、大博医疗和先健科技，平均市盈率为  31）。
        风险提示。市场对于科创板的炒作风险，相关企业的新品研发风险，产品推广不如预期，业绩稳定性较低。