南华期货-镍周报：情绪退潮，本周镍价调整为主-190722

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        周度观点：  
        近期公布的经济数据显示了中国经济韧性。目前市场预期下周美联储降息概率  100%，资产估值有修正预期。基本面上，镍铁进口因国内不锈钢进口反倾销以及美国商务部未通过青山与  ATI  合资公司关税排除请求而大幅增加，叠加国内镍铁新增加速供应，镍铁预计价格回落，对镍板支撑将削弱。下游不锈钢端因近期镍价完成涨价，库存高位有所缓和，但不锈钢产量因有利润而难以回落，且下游传统淡季到来，不锈钢后市看弱。7  月上交所仓单持续增加且  7  月末镍铁增量较  6  月增量翻倍，但钢厂不锈钢排产不减，短期镍价调整，降息前预计将反复。
        产业链：
        一）上游矿端：
        菲律宾和印尼镍矿出口活跃，国内镍矿累库存趋势不变。数据显示2019  年  5  月国内镍矿进口量为  518.9  万吨，环比上月增加  32.49%；2019年  7  月  19  日当周港口镍矿库存  1339.25  万吨，环比上周下降  4.8  万吨。
        二）中游镍铁及电解镍：
        2019  年  6  月镍铁金属产量数据环比上月增长  10.38%至  5.57  万吨，因其他新增和前期检修的产能投产导致。2019  年  5  月电解镍产量  1.39万吨环比增加  1.5%，因金川及茂联产量增加。
        三）下游不锈钢：
        2019  年  6  月  21  家样本钢厂不锈粗钢  231.1  万吨，同比上涨  22.1%。
        无锡佛山两地  7  月  19  日当周不锈钢总库存  47  万吨，较前一周下降  0.95万吨，库存维持高位。
        四）下游新能源汽车：
        2019  年  5  月国内新能源汽车产销量分别为  11.2  万辆和  10.4  万辆，同比上涨  16.9%和  1.8%。2019  年国家对电动车的补贴或迎来大幅退坡，一些电动车企顺势推出“保价”政策，一季度产销情况两旺，环比超预期增长。但抢装期过后，新能源汽车产销大幅削减或成常态。6  月  6  日，国家发改委、生态环境部、商务部三部委联合印发《推动重点消费品更新升级  畅通资源循环利用实施方案（2019-2020  年）》，提出地不得对新能源汽车实行限行、限购，已实行的应当取消。严禁各地出台新的汽车限购规定，已实施汽车限购的地方政府应根据城市交通拥堵、污染治理、交通需求管控效果，加快由限制购买转向引导使用。该政策客观上将对新能源汽车消费起到一定促进作用。总体上，新能源汽车产销增长对上游硫酸镍的需求将持续改善，中长期上驱动镍价上涨。