南华期货-钢矿煤焦周报：限产再度升级，库存压制涨幅-190721

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        简述
        螺纹上周窄幅区间震荡。唐山地区限产有所放松，部分钢厂高炉在周内已陆续复产，高炉开工率有所回升，钢厂建材利润尚有，暂无主动减产动力，废钢添加仍处较高水平，华东区域产量增加对冲了华北区域产量的消减，产量仍持续高位。目前下游地产施工保持稳定，有向赶工期转向的趋势。基建在  6  月对经济增长的边际贡献开始转正，预计中期需求韧性仍强。上周厂库增  9.77，社库增  17.56，厂库累库幅度环比持稳，由于供给持续较强，库存或将持续累积，近期部分贸易商有逆周期囤库意愿，社库累库幅度快速增长。短期来看，市场对短期淡季需求较历史同期明显弱势，以及未来地产端需求持续下滑有所担忧，产量持续居于高位，但同时受到旺季预期、成本支撑以及  70  周年庆和采暖季等政策性限产影响，结合短期基差偏小，预计短期盘面高位窄幅震荡为主。
        热卷上周区间震荡。上周热卷产量增速持续小幅增长，但河北地区独立轧钢限产加严，激发后期供应收缩预期。下游冷轧产量基本持稳。目前制造业投资出现边际小幅改善，汽车受到政策影响短期企稳小幅回升，家电等地产后周期行业未来较大概率伴随地产竣工同比转正而企稳反弹，预计未来板材需求用钢或将低位逐渐企稳。上周厂库增  3.93，社库增  2.78，热卷产量增速持续小幅增长，厂库持续累库，目前终端需求低位略有放量，社库累库速度小幅放缓，仍需关注后续钢厂产量变化以及下游企稳或回升幅度，短期盘面持续窄幅震荡。
        矿石上周高位震荡。目前唐山部分高炉陆续复产，虽钢厂补库意愿仍偏弱，需求短期存在小幅回升可能。上周澳洲巴西总发运量环比回升，澳洲发运波动上升，其中发往中国的增量大。主流低品澳粉、块矿均呈小幅增量，高品粉矿略有减量。巴西发运量环比继续小幅回落，淡水河谷发运量仍小幅波动回落，产量恢复仍需时间，预计短期内仍将维持波动。到港量持续大幅回暖，预计八月到港供给将持续恢复态势。目前精粉因使用性价比不高，库存堆积明显。若中低品矿价差无法扩大，将持续压制钢厂用进口精粉动力。短期供需矛盾有缓解迹象，供应端二季度四大矿山均环比有明显增量，到港以及发运也较  4  月明显回升，仅靠供给端难以再驱动上涨，重点变为需求端，但需求端未出现确定性机会下，目前不宜追高，短期盘面风险较大，主要受到几个因素，一是基差偏大，而是钢厂和港口库存偏低引发的补库预期，随着可交割品是否会增大范围极具不确定性，矿价短期高位偏强震荡。