上海中期期货-期货市场一周投资策略-190729

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        股指：建议持有  2
        IH/IC1908  合约比值收窄策略，同时激进者可逢低做多  IC1908  合约  上周三组期指呈现反弹态势，且当月合约贴水结构较前期减少，其中  IH1908  合约周中转为小幅升水态势，当前  2IH/IC1908  合约比值收窄  20  个基点至  1.2078。现货指数全线上行，行业板块多数收涨。另外科创板  25  家公司于上周上市，换手率和成交额呈现递减态势，整体来看科创板的“分流效应”不大。本月公布的宏观经济数据整体向好，显示稳中有进态势，预计后期政策恐边际收紧，对指数形成一定的流动性压力，不过从当前全  A  指数估值来看已再度回落至机会区域，下方空间有限。从金融市场发展角度而言，金融对外进一步开放，将会为金融市场和资本账户开放带来新一轮红利。从北向资金来看周度净流入  44.33  亿元，两市成交额整体较为低迷，IF  和  IH  加权指数均站上  20  日均线，操作上建议持有  2IH/IC1908  合约比值收窄策略，同时激进者可逢低做多  IC1908  合约。
        贵金属：轻仓多白银  
        上周沪金  1912  合约收跌  1.3%至  319.10，沪银  1912  合约收跌  0.25%至  3966。上周贵金属上行承压，因欧央行鸽派程度不及预期，美国部分经济数据反弹，及中美磋商重启。欧央行表示维持现有或更低的利率水平至少到  2020  年前，但未提及具体措施。此外，中美本周二在上海就贸易问题举行面对面磋商，市场风险偏好有所上升。数据方面，美国  7  月  markit  制造业  PMI为  50，创  2009  年以来新低，欧元区制造业  PMI  继续在荣枯线下方，但美国  6  月耐用品订单意外反弹，给贵金属带来一定的调整压力。本周美联储利率会议将是市场关注的焦点，美联储7  月底降息几乎“板上钉钉”，但市场对于降息幅度存在分歧。数据显示，目前美联储  7  月底降息  50BP  的概率为  21.4%。资金方面，截止  7/25，SPDR  黄金  ETF  持仓  819.32  吨，前值  822.25吨，SLV  白银  ETF  持仓  11141.67  吨，前值  11178.06  吨。操作上，面对美联储降息的不确定性，短期黄金大概率宽幅震荡，白银价值被低估，建议轻仓多白银。
        铜：区间震荡  
        上周沪铜  1909  合约下跌后企稳，周度收跌  1.92%至  47050，美元指数走强，伦铜于  6000  美元/吨附近运行。中美本周二在上海举行面对面磋商，上半年全球  8  家大型铜矿企业产量同比下滑  5.2%，对铜价有所提振。宏观方面，国内经济刺激政策成效初步显现，社会零售消费及制造业大幅回暖，但值得关注的是，国内显性库存近两周来去库缓慢，下游消费逐步进入淡季，电解铜在炼厂检修结束后呈现出小幅供大于求。现货方面，上海电解铜现货对当月合约贴  10-升  50  元/吨，本周临近月末，资金及高温天气对下游企业的生产都产生一定压力，伦铜（cash-3M）贴水  20.5  美元/吨。整体来看，全球显性库存水平较低，位于  5  年均值下沿。考虑到今年基建对总需求的托底，以及新的“废六类”政策实施后精铜对废铜的替代增加，铜市需求不至于下滑过快。截止  7/25，上期所注册仓单  62816  吨（+1247），周库存  154520  吨（+9241），LME  库存  295475  吨（+475）。操作上，建议区间操作，期权方面，宏观乐观预期存在，建议卖出虚值看跌。