国盛证券-量化周报：短期市场由乐观转中性-190728

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        短期市场由乐观转中性。上周一大盘直接跌破了  2900  点，从而确认日线级别下跌。目前大盘的日线下跌在  30  分钟上只走了  1  波，日线下跌结束概率9%。这就与目前沪深  300  的走势出现了矛盾：沪深  300  目前在日线级别上涨中仅走了  1  浪结构，上涨结束概率仅有  4%。对市场短期的观点我们由乐观转中性。市场的中期走势结构依然没有发生任何变化:50、300、上证指数、深证成指、中证  500  以及创业板指处于周线级别上涨中，且仅走完了  1  波。
        创业板中期占优。创业板目前处于周线级别上涨中，未来很长一段时间以创业板为代表的小盘股大概率既有相对收益，又有绝对收益。
        行业中期关注调整充分及刚确立趋势的行业。当下基本上是传媒的中期底部，未来  1-2  年会有较大的投资机会。军工、计算机、电子、通信、非银、房地产、汽车、煤炭、家电、食品饮料、餐饮旅游、农林牧渔已经形成周线级别上涨，中期仍有上涨空间。短期，建议关注超跌的石油石化和传媒以及刚确认反弹的餐饮旅游。食品饮料短期有日线调整的风险。
        从国债收益率（货币），信用利差（信用）和市场波动率（情绪）三个维度来探索  A  股的风格轮动。利率反映上市公司融资成本，影响价值股和成长股轮动；信用利差反映上市公司违约概率，影响优质股和垃圾股的轮动；市场波动率反映投资者是否反应过度，影响动量现象和反转现象的轮动。当前市场处于宽货币-宽信用-中低波动环境，因此我们认为未来一段时间里面，市场表现较好的风格可能是小盘风格和成长风格。
        基金仓位测算：6  月大盘成长更获机构偏好。截至  6  月底，公募基金主动型偏股基金仓位测算下来季度平滑值为  75.90%，较上个月下降-0.91%。风格上，沪深  300  仓位增加  1.32%，中证  500  仓位上升  0.18%，中证  1000仓位下降-2.41%。中大市值中价值和成长仓位各变化-0.03%、1.53%。
        大类资产观察：利率未来大概率下行。当前共有  4  个宏观经济指标看多利率，12  个宏观经济指标看空利率，基本金属价格近期维持震荡，工业企业利润仍不见起色，企业债融资  6  月走平，因此我们判断利率未来为下行格局。
        A  股情绪指数观察：情绪下行保持谨慎。当前  A  股情绪指数为  17.26  其  20日移动平均为  19.15，过去  20  个交易日最高点为  7  月  8  日，短期情绪下行。情绪指数对底部指导意义不明显，对顶部预测效果较好，当前宜保持谨慎。
        顶端优化模型高配换手率、情绪和价值因子；本周情绪指标模型不发出信号；主题推荐算法继续推荐科创板概念股。本周情绪指标脱离下轨线，不发出信号。上周顶端优化组合跑赢基准  0.167%，本周高配换手率、情绪和价值因子。主题挖掘算法本周继续推荐科创板概念股。
        风格上大市值占优，低波风格稳定。量价类因子中低波表现突出；基本面因子中价值回撤，低杠杆企业占优，盈利和成长风格疲软；市值收益为正，大市值股票表现较好。过去二十日因子收益显示低波动风格依然十分优秀。
        风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。