光大证券-传媒互联网行业周报：移动互联网单季用户数历史首降，《哪吒》破多项国漫记录-190728

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        ◆中国移动互联网进入存量竞争时代：QuestMobile  发布中国移动互联网2019  半年大报告，报告显示中国移动互联网用户数与用户使用时长增速见顶。1）中国移动互联网跃度活跃设备规模触顶  11.4  亿，2019  年  Q2  用户规模单季度下降近  200  万，6  月份移动互联网用户规模同比增速下滑至2.8%；2）中国移动互联网用户人均单日使用时长同比增速亦大幅放缓；2019  年  6  月，用户日均使用移动互联网时长近  6  小时，增速放缓至  6.0%；3）从结构上看，泛娱乐内容消费是用户时长增长的主要来源，前十类细分行业的用户时长增量占总增量的  122.3%，即意味着部分细分行业的用户时长被挤压；中国移动互联网正式进入存量竞争时代。
        《哪吒之魔童降世》总票房于  7  月  28  日冲破  5  亿大关，打破多项国产动画票房纪录：周六单日票房破  2  亿，为内地动画电影单日票房新纪录；目前票房破  5  亿，超越《熊出没·原始时代》创造了国产动画电影首周票房和单周票房新纪录。《哪吒》的成功对于后续内容产业的投资具有较强的指导意义：1）预计《哪吒》的总票房将打破动画电影票房的天花板，商业上的成功将有助于吸引资本流入，促进国漫产业发展；2）“IP  化”与“系列化”使得动画电影成为具有长期商业价值的内容形式，这一趋势在进口动画和国产动画上均已得到验证，IP  系列电影的票房持续走高，IP  的商业价值相应提高，但  IP  成本并不增加，带来更高的利润空间；3）动漫和游戏在宇宙观建立、人物形象塑造上具有天然的相关性，未来通过“影游联动”有望实现  IP  商业价值的进一步扩张；例如国漫《我叫  MT》、日漫《火影忍者》均成功进行了游戏端改编；此外亦有游戏  IP《阴阳师》改编动漫的案例。
        ◆关注与投资建议：中国移动互联网用户数与用户使用时长增速见顶，预计行业将进入存量竞争时代，我们推荐两条主线：平台型互联网公司和细分内容领域冠军。1）平台型互联网公司：推荐腾讯控股（Q2《和平精英》、《完美世界手游》《权力的游戏手游》预计将推动游戏收入回暖；小程序生态迅速成长，或带来广告、电商的增量收入空间）；猫眼娱乐（打造全文娱“猫爪模型”）；2）细分内容领域冠军：推荐光线传媒（旗下动漫彩条屋影业预计今年还将有《姜子牙》《凤凰》《墨多多谜境冒险》上映）、芒果超媒（中报业绩增速超预期，下半年  S  级综  N  代《妻子的浪漫旅行  3》、《明星大侦探  5》、《女儿们的恋爱  2》将巩固公司在情感、观察、侦探类综艺中的地位）。
        ◆A  股及海外中概传媒公司交易回顾。1）上周（2019  年  7  月  22  日至  2019年  7  月  26  日），传媒（中信）指数（-0.71%）在  29  个指数涨跌幅中排名第  23。2）A  股涨幅前三：中信出版（+8.50%）、读者传媒（+7.03%）、视觉中国（+6.72%）；跌幅前三：世纪华通（-10.16%）、新华文轩（-9.50%）、中广天择（-9.22%）；3）美股中概涨幅前三：搜房网（+7.79%）、中网在线（+7.59%）、途牛（+6.35%）；4）港股传媒互联网涨幅前三：美图公司（+16.59%）、中国有赞（+10.11%）、金山软件（+9.34%）。
        ◆风险分析。游戏行业监管政策风险；动漫行业创新能力不足风险；广告行业宏观经济波动的风险；互联网行业竞争加剧风险