光大证券-石油化工行业大炼化聚酯产业链周报：国内炼油盈利持续回升，PTA价格大幅下降-190728

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        ◆大炼化项目盈利跟踪：国内炼油盈利好转明显，化工盈利维持低位
        本周光大出口炼油盈利指数为  9.30  美元/桶，环比下降  2.48  美元/桶；国内炼油盈利指数  12.05  美元/桶，环比上升  0.26  美元/桶，较一个月前大幅上升  7.56  美元/桶，已超过新加坡炼油盈利指数。光大芳烃产业链盈利指数  4400  元/吨，环比下降  79.55  元/吨，较一个月前下降  475  元/吨，较三个月前下降  381  元/吨；乙烯产业链盈利指数  385.93  美元/吨，环比下降3.60  美元/吨，较一个月前上升  21.82  美元/吨，较三个月前上升  44.03  美元/吨，盈利略上升但仍处于历史较底部位置。山东炼开工率环比上升  1.77个百分点至  62.72%。
        ◆PX：成本下降拉低  PX  价格、价差
        受成本端价格下降影响，本周  PX  韩国  FOB  离岸价（816  美元/吨）环比下降  17  美元/吨；价差（313.38  美元/吨）下降  15  美元/吨。本周  PX开工率下降  0.11  个百分点至  83.22%。
        ◆PTA：价格价差大幅下降，未来装置重启检修并存
        受成本端价格继续下降的影响，本周  PTA  价格环比下降  675  元/吨至5675  元/吨，价差环比下降  509  元/吨至  1168  元/吨。本周  PTA  开工率小幅上升  0.74  个百分点至  81.92%，库存天数回升至  1.5  天。在供给方面，7  月底至  8  月初  PTA  装置重启和检修并存：洛阳石化装置重启，福海创450  万吨装置重启在即，恒力石化  220  万吨装置和华东一套  70  万吨装置即将检修，PTA  总体供给将有所增加。
        ◆涤纶长丝和短纤瓶片：涤纶库存继续上升，长丝产销率维持低位
        本周长丝价格下降、价差回升：POY、FDY、DTY  价格分别环比下降300、375、400  元/吨至  7900、7825、9150  元/吨，价差环比上升  224、116、138  元/吨至  1306、1241、2384  元/吨。本周长丝开工率下降  3  个百分点  92%，平均产销率上升  17  个百分点至  69%。本周长丝库存继续上升，POY、FDY、DTY  分别上升  1、1.5、2.0  天至  8.0、13.5、22.0  天，进入历史中部位置。本周瓶片价格下降  300  元/吨至  7150  元/吨，价差上升  222元/吨至  654  元/吨，价差仍处于底部位置；短纤价格下降  250  元/吨至  7700元/吨，价差上升  222  元/吨至  1124  元/吨。
        ◆坯布和纺服零售：坯布库存维持历史高位，终端市场小幅回升
        本周坯布市场持续低迷，库存上升  1  天至  43  天，处于历史顶部位置，开工率下降  5%变为  75%。观测终端零售额数据，本周中国轻纺城长纤布平均总销量  571  万米，布匹平均总销量  795  万米。和长丝强相关的纺织类产品的零售额累计同比增速和出口累计同比增速均从  2019  年  1  月开始的持续下行后有所好转：6  月累计同比回升至  3.0%，出口累计同比回升至-5.5%。
        ◆投资建议：建议关注民营大炼化相关公司。
        ◆风险分析：原油价格下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险