东兴证券-神州信息-000555-华为鲲鹏生态重要合作伙伴核心价值可期：银行信息化龙头公司，战略聚焦金融科技-190726

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        行业核心地位：公司是银行业信息化行业龙头，目前看营收以及毛利规模在行业可比标的中处于前端。现金流情况好，经营性现金流在行业中处于较好水平。研发投入很大，绝对水平上要远远高于其他同行业可比标的。公司金融业务板块中的核心业务系统以及渠道管理两个层面多年稳居行业前列，核心业务系统  6  年维持行业第一。
        核心技术优势：分布式核心系统会是未来银行  IT  国产化深入推进的重要基础，神州信息布局很早，是目前唯一实现规模化部署落地的企业，未来的国产化架构核心系统需要分布式体系进行实际部署，以此保证整体的可靠性。公司在这一点上存明确预期差。
        国产化先行者：神州信息与华为共同发布金融行业联合解决方案，依托华为公司  TaiShan  服务器以及  Gauss  数据库，实现神州信息的核心业务系统、数据平台、支付平台向华为的基础设施迁移。该解决方案具有里程碑式意义，为银行业  IT  解决方案提供了一套具备强竞争能力的高度国产化解决方案。
        公司盈利预测及投资评级：神州信息是以金融信息化为战略驱动的信息化企业，其在银行解决方案市场为龙头。技术实力强劲，分布式银行系统布局早、并已经实现规模化部署应用。我们预测，公司在  2019-2021  三年内的营收为  101.5  亿元、114.0  亿元、128.6  亿元，归母净利润分别为  3.6  亿元、4.5  亿元、5.6  亿元，对应  eps  为  0.38  元、0.47  元、0.58  元。、采用分部加总方法，结合各个业务板块可比标的估值情况，采取按照对  2018  年毛利12X/8X/8X  的方式来测算金融/政务/电信三个业务的估值，测算得到公司的目标市值为  146  亿元，给予强烈推荐评级。
        风险提示：关注金融  IT国产化不及预期风险。