国联证券-化工行业：黄磷价格短期回落，醋酸、纯MDI有所反弹-190728

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        主要观点更新
        本周基础化工指数下滑0.48%，同期上证指数上涨0.70%，板块小幅震荡下滑。本周国内黄磷及其下游产品包括磷酸、草甘膦、三氯化磷等皆出现回落，主要系部分停工厂家出现复产迹象，市场看空情绪强，短期价格出现见顶，但从开工率来看，云贵川黄磷主产区黄磷企业开工率依然低位运行，且黄磷供给呈现季节性周期，西南地区6-9月处于丰水期，水电成本较低，企业及下游库存皆会在丰水期前将库存水平降低，为了在丰水期利用低电价降低生产成本，所以目前实际库存水平仍偏低，后期环保整改落实，仍会造成黄磷市场供给紧张，价格仍可能有上涨空间。近期第二轮中央环保督查正式启动，大逻辑上安全、环保推动化工行业集中度提升，改善行业整体经营环境的逻辑将得到延续，建议关注安全环保到位的优质龙头。
        周重点化工品解读
        本周原油震荡上行，周内美油涨1.37%，布油涨1.64%。化工品方面，本周涨幅居前的品种有醋酸、纯MDI、丙烯腈等。醋酸方面，由于河南义马气化厂爆炸事件影响，本周醋酸价格出现明显反弹。纯MDI方面，本周国内MDI价格维持上涨，主要系欧洲巴斯夫MDI装置因原料紧缺，短暂停止供应造成全球供给短缺。此外，本周跌幅较大的化工品主要有黄磷、赖氨酸、纯苯等，其中醋酸本周出现明显回调，黄磷下游包括磷酸、草甘膦、磷酸酯已出现回调，主要系部分停工厂家出现复产迹象，市场看空情绪强，西南地区6-9月处于丰水期，水电成本较低，黄磷停炉前价格持续下降，因此企业及下游库存处于低位，目前黄磷厂惜售明显，后期黄磷市场货源仍然可能出现供给紧张，价格有望维持高位。
        重点标的推荐逻辑及建议
        （1）苏利股份（600803.SH）。细分农药杀菌剂龙头，主营产品百菌清、嘧菌酯目前都处于供不应求状态，价格高位维持，且有持续性，环保督查加严趋势不改，非规范性企业生产依旧限制，对公司长期利好。此外，公司宁夏项目打开未来成长想象空间。
        （2）新和成（002001.SZ）。DSM拟收购能特科技，维生素E格局演变，需求情况良好；国外维生素A大部分产能停报，供应量减少，新和成维生素A报价430元/kg，维生素A产品集中度高，核心技术壁垒高，近十几年没有新进入者，公司维生素A为全球最大产能，自有柠檬醛中间体供应。
        （3）扬农化工（600486.SH）。公司是国内农药行业龙头企业，是目前国内唯一实现基础化工原料-中间体-农药原药产业链一体化的生产企业，具备很强的成本优势。子公司优嘉计划投资一批重大项目，未来随着农药行业集中度不断提升，公司作为一线龙头有望不断成长。
        （4）安道麦  A（000553.SZ）。公司是全球第一大非专利类农作物保护综合解决方案提供商，在以色列等地拥有原药合成工厂、在美国、意大利及印度等多地拥有制剂工厂，具备在全球  100  多个国家进行产品注册登记的能力，销售网络遍及全球主要农化市场。
        （5）安利股份（300218.SZ）。国内合成革龙头企业，目前公司研发、生产、管理能力均为行业前列，新型无溶剂生产线也已实现稳定投产，受益环保趋严下落后产能不断清出，公司盈利将摆脱行业恶性竞争从而实现良性增长。
        风险提示
        宏观经济持续低迷，化工下游需求不旺。