东兴证券-A股策略周报：国际货币环境宽松，科创板比价效应或将持续-190729

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        本周市场回顾：
        上证综指本周累积上证  0.70%报  2944.4  点，深证成指上涨  1.31%报  9349.0，创业板上涨  1561.81%。
        本周策略点评：
        科创板开门红提振市场风险偏好，对应行业比价效应或将持续。上周科创板开闸，截至周五，25  个科创标的相对于发行价全部收红，涨幅在  67%到  349%之间，其中  18  支个股翻倍。除去首日，科创标的股价整体走势较为理性，未出现大幅度波动。而科创板的出现明显提振了主板对应行业的风险偏好。上周申万一级行业中  17  个行业指数上涨，其中电子行业以涨幅  5.85%居首，相对上证指数超额收益  5.15%。当前市场缺少主线逻辑，核心资产的估值空间也持续压制着资金偏好。我们认为，在这样的背景下，科创板为市场提供新鲜血液，正向的比价效应或将大于短期的分流效应，对市场的风险偏好提振作用或将持续。
        国际降息趋势明朗，全球货币宽松环境有望提振  A  股风险偏好。上周土耳其，俄罗斯先后下调基准利率，幅度远超市场预期。今年以来，全球已有超过  12个国家降息。上周欧洲央行虽然维持利率不变，但由于欧元区经济数据持续恶化，欧洲央行  9  月份降息大概率提升。目前全球均在等待  7  月末美联储议息结果。上周发布美国二季度  GDP  年均增长率  2.1%，低于一季度  3.1%，一季度库存和出口的增长在二季度未能持续，贸易战对美国经济的作用或将开始体现。当前美联储  7  月降息  25  个基点的概率提升至  78.6%。全球货币宽松环境以及我国下半年货币宽松预期都有望提振  A  股当前的风险偏好。
        耐心等待内外政策明朗，科技行业或将阶段性占优。7  月无论是电厂耗煤还是高炉开工，都较去年同期大幅回落，其中高炉开工较去年同期回落  5  个点。高频数据也说明了  6  月工业和消费数据短暂的超预期不可持续。当前市场仍在等待内外政策的明朗，而政策博弈的左侧难以出现指数性机会。当前核心资产的估值空间持续压制着市场风险偏好，在  A  股缺少主线逻辑的背景下，科技行业或将阶段性占优。虽然中报期市场的关注点同样集中在业绩上，但我们认为在全球降息趋势愈发明朗的背景下，确定性较高的  5G、自主可控等领域有望实现超额收益。同时我们建议投资者密切关注  7  月末美联储议息决定、近期的中期政治局会议，以及本周中美在上海贸易协商进展。
        风险提示：美联储降息不及预期，中美关系恶化。