申港证券-申港本周说2019年7月第4周-190729

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        投资摘要：
        本周上证综指上涨  0.70%，周成交额  0.865  万亿元；上证  50  上涨  1.51%，沪深  300  上涨  1.33%，创业板指上涨  1.29%。下周中美贸易谈判、中央经济工作会议和美联储  7  月决议落地，诸多事件接连落地，是行情延续的关键节点。然而，三个事件市场预期均较为充分，且预期分歧较小，难以对市场趋势产生决定性影响。我们维持对于短期行情乐观的判断。由于本轮反弹为全球资本市场基于流动性再宽松预期而实现的共振，我们将继续推荐利率高敏感的金融地产行业。然而，我们同时建议投资者高度关注欧洲地区风险。
        鲍里斯接任首相后，我们有理由相信英国的脱欧风险在整体上升。虽然  10月  31  日前，鲍里斯如何与党内和议会进行观点上的妥协难以在现在下定论。但是基于鲍里斯此前对于媒体的热衷，我们认为在  10  月底之前，鲍里斯非常有可能，也有足够的动机不断发表新言论，并对资本市场及各类风险资产产生价格上的冲击。欧洲风险激增，警惕全球资本市场共振对于  A股的影响。欧洲风险即使最终不会暴露  但恐慌期内容易提高风险资产的波动率。
        当前  A股具备接近  1.4  万亿的  QFII  和  RQFII  投资额度，以及截止  7/26  收盘  7481.16  亿元的北上资金存量。若考虑到  QQFII  及  RQFII  额度并未完全使用，北上资金中外资占比并非  100%，我们估算实际外资体量约在  1  万亿左右。在全球配置的主动型基金而言，欧洲区的风险变化将影响其仓位指令和行业及国家配置，进而影响到  A  股仓位。在外资影响下，当前  A  股与全球资本市场的联动已不局限于情绪的反映，更多在于外资配置的流入流出对于市场的影响。
        当前美国的经济变化、中国的贸易与政治摩擦、以及美联储的货币政策态度已被大多数投资者所预期。下周进入  8  月份后，美联储对于市场的边际影响也将大概率弱化。同时，国内的稳增长政策方向、货币与财政政策空间、基建与地产政策调整、乃至消费的边际变化都已被市场所充分预期。
        我们认为，预期内的变化不太可能对市场产生较大冲击，然而，未被市场充分计入的欧洲区风险很有可能成为  A  股下半年最大的超预期因素，建议投资者予以充分的关注。我们精选本周行业周报主题汇总如下：
        策略本周说：相较美联储  我们更应关注欧洲。
        化工本周说：醋酸短期大涨不改中期弱势格局。
        家电本周说：本轮地产回调中的厨电市场变化。
        机械本周说：既有住宅加装与更新对电梯行业影响。
        传媒本周说：动画蓄势待发  光线一马当先。
        计算机本周说：华为鸿蒙系统有望带来国产软件发展新机遇。
        电新本周说：异质结——光伏电池的新战场。
        汽车本周说：汽车板块关注度提高  配置时点已到。
        环保本周说：焚烧企业产业链整合之——垃圾渗滤液。
        风险提示：政策风险、贸易摩擦风险、大盘下行风险