德邦证券-通信行业周报：首款5G双模手机发布，华为产业链值得持续关注-190729

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        投资要点：
        行情回顾。上周通信板块涨幅  1.80%，表现强于上证综指和沪深  300，弱于中小板指。受华为首部  5G  手机发布影响，上周  Wind  华为概念指数大涨  4.32%，此外Wind  5G  指数上周涨幅  2.42%，表现相对较好。
        华为首款  5G  手机正式发布，华为手机产业链迎来高增长期。7  月  26  日，华为首款  5G  手机  Mate20X  5G  版正式发布，8GB+256GB  版本售价为  6199  元。华为Mate20X  5G  版是首款获得  5G  终端电信设备入网许可证的  5G  手机，并且是目前唯一支持  SA/NSA  的  5G  双模商用手机，有望带动手机市场掀起一阵  5G  换机潮。市场机构  CINNO  最新报告显示，华为手机在  2019  上半年国内份额遥遥领先，并且据任正非最新采访报道，今年华为手机出货量有望突破  2.7  亿部。我们认为随着华为在国内的销量修复，国外的逐步解禁，今年终端销量反弹有望超预期，建议关注具有核心地位及边际改善的供应商，如立讯精密、东山精密、汇顶科技、光弘科技。
        四大主设备商上半年业绩表现良好，持续关注  5G  建设期业绩落地。全球四大电信主设备商  2019  上半年业绩陆续发布：（1）据彭博社报道，华为上半年收入增长30%，尽管受美国制裁影响较  Q1  增速下降，但同比去年高速增长；（2）诺基亚上半年营收同比增长  4.8%，营业利润同比增长  31.6%，其中  Q2  营收同比增长  7%，营业利润同比增长  35%，业绩增速超预期；（3）爱立信上半年营收同比增长  11.3%，净利润同比增长  248%，毛利率同比上升  3pct；（4）据中兴通讯一季报对上半年的业绩预告，归母净利有望同比增长  115.3%-123.1%。四大主设备商上半年业绩表现良好，5G  订单加速落地功不可没，我们认为下半年  5G  订单释放还将加速，主设备商全年业绩可期并带动上游产业链业绩落地。建议关注基站  PCB  龙头沪电股份、全球滤波器主力供应商大富科技、*ST  凡谷以及爱立信、中兴通讯天线主力供应商通宇通讯、京信通信（港股）等。
        上半年我国电信业务收入同比微降  0.03%，IDC  及云计算等新业务成主要拉动力。工信部  7  月  25  日发布了  2019  上半年通信业经济运行情况，提速降费下，电信业务总体收入  6721  亿元，与去年同期规模相当，但结构性变化和基站数量变化值得注意。（1）流量增速高位运行但逐月回落：6  月户均移动互联网接入流量（DOU）达到  7.84GB，同比增速由  Q1  的  121%降至  85%；（2）移动通信基站部署加快：截至  6  月底，全国基站总数达  732  万个，较去年同期增长  17%，而一季度的同比增速为  7%；（3）数据及互联网业务成为重要增长极：三大运营商完成  IDC、云计算、大数据、人工智能等固定增值业务收入  733  亿元，同比增长  28%。当前运营商面对用户数量见顶、增量不增收的困境，期待  5G  规模商用带来流量收入重回高速增长，并带动数据及互联网业务持续景气。我们认为运营商新兴业务高速发展下利好  IDC  建设及服务、服务器、光模块等行业。
        风险提示。5G  资本开支不及预期、运营商集采低价超预期、5G  应用场景推广不及预期、贸易摩擦反复