浙商证券-6月工业企业利润数据点评：需求偏弱压制企业利润增速-190729

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        报告导读  
        本报告对每月公布的中国规模以上工业企业利润数据进行点评。
        投资要点  
        1，1-6  月规上工业企业利润降幅扩大
        2019  年  1-6  月规上工业企业利润总额  29840.0  亿元，同比-2.4%，降幅扩大  0.1个百分点。6  月利润同比-3.1%，增速再次转负。从上半年走势来看，二季度较一季度利润降幅呈现收窄的趋势，但内需偏弱，利润改善尚需时日。
        国有企业利润同比-8.7%，前值-9.7%，降幅收窄；私营企业同比  6%，前值  6.6%，增速下降。
        2，主要行业利润增速放缓
        1-6  月采矿业利润同比  4.2%，小幅下降；制造业同比-4.1%，与前值持平；电力热力燃气业增速  9%，有所放缓。
        （1）采掘业：采掘业利润增速下降主要源于石油和天然气开采业同比由  24%降至  17.8%。煤炭开采和洗选业利润降幅由-9.4%收窄至-7.1%。
        （2）制造业：上半年保持较多新增利润的行业为，建材行业增速  11.9%、电器机械和器材制造业增速  13%、酒饮料茶制造业增速  16.9%。拖累工业企业利润较多的行业为，汽车制造业增速-24.9%、钢铁行业增速-21.8%、石油加工业增速-53.6%，共拖累工业企业利润增速下降  6.3  个百分点；主要是需求低迷以及上游价格上涨等因素导致的。
        1-6  月有色金属加工业利润增速为  3.1%，前值  2.6%，延续改善势头。
        （3）电力热力燃气业：电力热力业利润  1-6  月累计增速由  13.7%降至  11.5%，燃气生产和供应业利润  1-6  月累计增速收窄至-7.3%。
        3，销售增速放缓
        1-6  月营业收入增速为  4.7%，前值  5.1%，销售增速有所放缓，需求表现偏弱；营业成本增速  5%，营业收入利润率  5.86%，同比下降  0.43  个百分点。
        1-6  月产成品存货周转天数  17.2  天，同比持平；6  月末产成品存货增速由  4.1%降至  3.5%，库存去化继续。6  月末资产负债率为  57%，同比降低  0.3  个百分点。
        4，1-7  月利润增速降幅或收窄
        截止到  7  月  27  日的高频数据来看，南华工业品价格增速小幅上升至  13.3%，煤价增速较稳定为  1.5%，国际原油（WTI）价格增速为-18.7%，螺纹钢价格增速小幅收窄至-2.2%，而铁矿石价格增速飙升至  94%，预计  7  月  PPI  增速较6  月变化不大，维持在  0  轴附近；需求偏弱格局下营收增速或较低；因此  1-7月工业企业利润同比继续下降，但降幅或收窄。后续仍需观察逆周期调节政策对经济的提振效果。