民生证券-基础化工行业周报：醋酸、MDI价格显著上涨，黄磷价格回调-190729

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        本周涨跌幅靠前产品
        本周（7.22-7.26）价格涨幅前十的产品分别是醋酸（+11.09%）、纯  MDI（+7.65%）、丁二烯（+6.18%）、聚合  MDI（+5.03%）、107  胶（+4.44%）、二甲醚（+4.03%）、维生素  VC（+3.85%）、丙酮（+3.36%）、DMC（+2.78%）、生胶（+2.63%）。
        价格跌幅前十的产品分别是液氯（-54.81%）、黄磷（-14.74%）、天然气现货（-13.33%）、三氯甲烷（-13.12%）、PTA（-10.44%）、DINP（-5.88%）、涤纶短纤（-5.03%）、DOP（-4.97%）、吡虫啉（-4.95%）、辛醇（-4.93%）。
        本周价差涨幅前五的产品分别是聚合  MDI（+177.56%）、丙烯酸丁酯（+58.96%）、苯胺（+39.87%）、硬泡聚醚（+22.71%）、吡虫啉（+17.63%）。
        价差跌幅前五的产品分别是  R32（-79.03%）、环氧丙烷（-55.36%）、R410（a  -47.17%）、锦纶  6  切片（-29.53%）、醋酸（-24.14%）。
        本周观点及投资策略
        本周观点：受河南义马气化厂事故影响，本周醋酸价格重心上移，上涨  11.09%至2926  元/吨，华东、山东等地再度调价，幅度在  100-400  元/吨。河南义马气化厂曾是亚洲最大煤制气生产企业，目前公司已全面停产。本次停产影响最大的为醋酸，公司醋酸产能  30  万吨，约占全国产能的  3.3%，占比相对较小。目前国内醋酸出厂价  2600  元/吨左右，位于  2016  年底醋酸价格启动前的价格水平，较  2018  年中期  5400  元/吨的价格高点，跌幅超过  50%。本次事故或成为醋酸价格反弹的催化剂，推荐关注华谊集团（醋酸产能  130  万吨/年，PB  为  0.86  倍）、华鲁恒升（醋酸  60  万吨/年）。
        本周国内  MDI  价格继续上涨，纯  MDI  价格涨幅  7.65%，华东地区价格在18500-19000  元/吨，聚合  MDI  上涨  5.03%，报价  13000  元/吨。据卓创资讯测算，目前行业纯  MDI  毛利约  5100  元/吨，聚合  MDI  利润约  2000  元/吨左右。目前烟台万华  60万吨装置复产，但重庆巴斯夫  40  万吨装置开工率不稳定，国内整体开工负荷在  65%。受国内货源供应紧张影响，MDI  价格有望小幅上行，建议关注万华化学。
        萤石价格继续坚挺，2010  年以来，国家陆续出台了一系列行业整合升级的政策，行业准入门槛不断升高，今年受  2.23  西乌旗事件及  4.30  广德萤石矿停产影响，预计2019  年我国萤石产量约  300  万吨，将减少  15%以上，国内供应持续紧缩。叠加  2020-2022年三代制冷剂厂商为极力抢占市场，导致制冷剂产量和价格脱钩，萤石需求会随三代制冷剂产量激增而暴涨，价格有望持续上涨，重点推荐金石资源。长期看来，制冷剂行业格局有望逐步得到改善，建议关注龙头企业巨化股份。
        投资主线一：大宗化工品走弱，关注龙头长期投资价值
        当前，基础化工行业景气度高位回落，大宗化工品整体走弱，产品价格随下游需求的疲软及新增供给的释放而出现下跌，短期来看，行业整体估值水平已反映了悲观预期，多数化工品跌价空间较小，长期来看，化工产业集中度不断提升，企业和园区数量减少，资源向龙头企业集中是大势所趋，未来化工企业分化将加速、加剧，具有一体化优势的龙头企业最为受益。建议关注业绩稳健扎实，产业链一体化配套完善，具备成本、资金、技术等优势的低估值细分领域龙头，推荐万华化学、龙蟒佰利、金石资源。
        投资主线二：农药、染料继续受益供给收缩、需求刚性
        响水“321”安全事件发生后，短期内环保整治及安全监管的力度和持续性不会低于上一轮，农药原药和中间体等停产企业复工恐将有所延迟，停限产增多，农产品价格企稳反弹有望带动下游需求回暖，产品景气提升；染料行业供给端遭受直接冲击，龙头市占率有望扩大，未来整个染料产业链供给都将持续紧缩，推动染料及中间体价格中枢上行。建议持续关注确定性受益的农药、染料板块，推荐扬农化工、利民股份、浙江龙盛等。
        投资主线三：消费、新材料板块估值已具备吸引力
        新材料领域，国内  OLED  生产线逐渐投产，进口替代需求强劲，上游材料端销量有望提升，电子化学品企业有望受益；消费类子行业、新能源、新材料等龙头企业主营业务可持续盈利能力强，并在不断完善产业链，挖掘新的利润增长点，当前偏成长的化工新材料相关标的相对滞涨，估值吸引力逐渐显现，推荐蓝晓科技、国瓷材料、飞凯材料、新和成等。
        风险提示：大宗商品价格出现超预期波动。