华创证券-建筑行业周报：专项债资本金项目落地，基建资金迎来改善-190728

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        上周回顾：1）6  月全社会用电量累计同比增  2.04%，前值为  5.00  亿美元、2）国家统计局数据显示，初步核算，上半年  GDP  同比增长  6.3%。分季度看，一季度同比增长  6.4%，二季度增长  6.2%、3）国家统计局  7  月  27  日发布的工业企业财务数据显示，2019  年上半年，规模以上工业企业利润同比下降  2.4%，其中，一季度下降  3.3%，二季度下降  1.9%，呈降幅收窄态势、4）中国  6  月外汇市场即期交易额  0.83  万亿美元，下跌  20.95%，前值为  1.05  万亿美元、5）央行网站  7  月  26  日发布  2019  年二季度金融机构贷款投向统计报告显示，企业短期贷款及票据融资稳步增长，工业与服务业中长期贷款增速回落，普惠小微贷款增长持续加快，绿色信贷增长较快，“三农”贷款增速有所放缓，房地产贷款增速继续平稳回落，住户经营性贷款平稳增长、6）辽宁省统计局：上半年，全省实现商品房销售面积  1608.4  万平方米，比上年同期下降  15.4%，其中的住宅销售面积  1481.6  万平方米，下降  13.9%、7）国务院办公厅印发《关于完善建设用地使用权转让、出租、抵押二级市场的指导意见》，提出要建立产权明晰、市场定价、信息集聚、交易安全、监管有效的土地二级市场，最终形成一二级市场协调发展、规范有序、资源利用集约高效的现代土地市场体系、8）2019  年上半年，交通固定资产投资完成  13698  亿元，同比增长  4.8%，其中公路水路完成投资  10052  亿元、增长  4.7%。完成营业性客运量  87.5  亿人，同比下降  1.8%。公路完成营业性客运量  65.3  亿人、同比下降  4.9%，水路完成客运量  1.3  亿人、同比下降  2.2%。
        本周观点：专项债作为资本金项目落地，有望带来示范效应，改善基建资金问题。日前，内蒙呼和浩特新机场项目和集大铁路项目将发行专项债作为资本金，其中，1）呼和浩特新机场总投资  238.49  亿，机场工程投资  210.5  亿，项目资本金为  105.24  亿元（国家预算内资金  7.6  亿，民航发展基金  22.3  亿，内蒙古自治区出资  37.67  亿，呼和浩特市出资  32.67  亿，专项债  5  亿元），剩余105.24  亿元银行贷款解决，专项债出资占资本金的比例约为  4.7%；2）集大高铁内蒙古段项目总投资  113.31  亿元，其中资本金占比  70%，剩余  30%为银行贷款，资本金部分（50  亿专项债融资，28.31  亿自筹资金），专项债融资占资本金比例约  63%。我们认为项目的示范效应有望带动更多专项债作为资本金项目落地，基建下半年有望迎来项目的加速落地期。
        另外，近期央企和地方国企订单陆续公布，二季度订单增速明显回暖，比如中铁二季度单季度增长超  20%，铁建二季度单季度增长超  25%，我们认为主要是铁路和房建的订单较好，下半年随着轨交和铁路订单的释放，以及其他基建领域的加速落地，订单的复苏同样有望持续，继续看好下半年基建。
        个股层面，推荐山东路桥、苏交科；持续关注中设集团、金螳螂；以及铁建、中铁、中建等基建央企。
        上周回顾：
        1）  行业：本周大盘下跌  0.22%，创业板上涨  1.57%，建筑行业上涨  0.27%，在整个市场中表现居后；子行业多数下跌，跌幅前五：钢结构（-1.53%）、园林（-0.75%）、水利工程（-0.75%）、化学工程（-0.52%）、国际工程（-0.48%）。
        2）  个股：本周涨幅前五的公司分别为乾景园林(8.55%)、中装建设(8.07%)、西藏天路(6.16%)、中国海域(5.56%)、山鼎设计(5.38%)；跌幅前五的公司分别为弘高创意（-4.79%）、美晨生态（-5.04%）、全筑股份（-5.48%）、精工钢构（-5.59%）、东易日盛（-7.29%）。
        3）  资金面跟踪：建筑行业  AAA  利差为  102.67bp，AA  利差为  333.27bp，AA+利差为  178.61bp，较上周上涨  3.83bp。
        4）  其他：本周共  3  家公司发生大宗交易，8  家公司发生重要股东增减持。
        风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。