富途证券-港股策略周报：市场周期拐点初现，不变的永远是人性-190728

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        行情回顾  
        港股方面，本周，恒生指数跌  367.66  点，跌幅达-1.28%，收  28397.74  点，周总成交额达  3312  亿港元；恒生国企指数跌  56.24  点，跌幅达-0.52%，收  10853.17  点。
        A  股方面，本周，上证指数涨  0.70%，收报  2944.54  点；深证成指涨  1.31%，收报  9349.00  点；创业板指数涨  1.29%，收报  1561.85  点。
        策略观点  
        自  6  月下旬以来恒指一直在  28000  点到  29000点的箱体中维持震荡波动，在没有板块主线领涨的情况下，成交量也日渐萎缩，投资者心态略显疲惫。我们认为这是市场调整过程中的正常现象，当前市场处于一个较为适宜的布局阶段，成交量的不断萎缩也意味着牛熊转换的时间点越来越近。而今年一季度恒指的大幅上涨主要来源于市场对未来政策面的乐观预期，未来恒指上涨将会是以企业利润见底回升为基础的反转行情，无论是上涨的幅度或是周期都将会比一季度来的更加猛烈。
        经济的周期具有波动规律，但背后的人性是永远不会变化的。当经济形势向上时，往往会出现正循环。经济形势向下时往往会形成负循环，经济活动是由人产生的。
        我们认为当前在越来越接近利润底部的时候，市场并不会出现较大幅度和较长时间的调整。反而，此时是我们可以开始战略性布局市场的机会。另一方面，市场的结构也发生了比较大的变化，未来牛市风格，将会是以具有盈利弹性更高的公司所驱动的，而目前利润在底部的公司，未来上涨空间将会比较大。