广发期货-国债早报：重大事件相继落地，市场静待结果出炉-190730

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        期债主要观点
        国债期货震荡下行，现券主要利率债收益率上行  2BP  左右，其中，10  年期国债活跃券  190006  成交价报  3.1825%，收益率上行1.74bp，5年期活跃券190004成交价报3%，收益率上行1.46bp。整体而言，现券交投依旧清淡，美联储议息会议在即，国内政治局会议也即将召开，市场普遍以观望为主。从历史上看，国债期货走势的趋势性相对较好，但是  7  月以来处于横盘状态，反映出债市走势的纠结。债市纠结的原因有两个因素：一是货币政策的走向，另一个是基本面的变化。资金面方面，昨日央行未开展逆回购操作，有  500  亿元逆回购到期，净回笼  500  亿元。Shibor  普遍走高，隔夜  Shibor  报  2.629%，下行  0.7  个基点；7  天  Shibor  报2.657%，上涨  1  个基点；3  个月  Shibor  报  2.631%，上涨  0.2  个基点。美联储议息会议在即，即使美国降息，我们依旧认为我国央行降息的概率较低，一方面市场流动性已经较为宽松，货币政策问题依旧在于传导机制而非利率过高上。此外，目前南北方猪价进入全面上行阶段，通胀的高企依旧对货币政策有所掣肘。因此从货币政策角度来看，资金面难以进一放松，期债进一步走强的概率较低。从政策角度来看，政治局会议即将召开，我们认为下半年逆周期政策仍将保持定力。预计专项债或使用往年剩余额度继续发行，对基建“组合拳”运用进行输血。基本面企稳信号不断，货币政策进一步宽松概率下降，债市收益率难以进一步走低。
        现券交投依旧清淡，美联储议息会议在即，国内政治局会议也即将召开。市场流动性较为宽裕，不应对未来货币政策放松空间期望过高。基本面企稳信号不断，下半年逆周期政策将保持定力，债市收益率进一步走低概率或较小。整体而言，重大事件相继落地，市场静待结果出炉，建议观望为主。