中信期货-黑色建材策略周报（动力煤）：高温酷暑来袭，旺季姗姗来迟-190729

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        动力煤  
        观点：三伏高温带动煤耗提升，市场短期存支撑  
        逻辑：  
        1、从供给端来看，主产地陕西经过半年的安全大检查之后，煤管票等限制措施放松，国有大矿及部分优质民营矿均可按照产能领取全年煤管票，并允许一定程度的超产存在，内产宽松预期明显，并且随着优质陕煤的到港，市场较为紧缺的低硫高卡煤源得到一定程度的补充，这利空于即将到来的  8  月交割市场行情，市场反弹缺乏结构性的驱动。
        2、从需求端来看，时下进入三伏中最热的中伏，高温酷暑席卷全国大部分地区，民用电增量较为明显，日耗因此得以大幅提升，并一度接近  80  万吨/天；同时长江中下游地区由于大坝防洪泄水导致水电增发有限，对火电替代增速减小，预计日耗在8  月中旬前可能仍会有较好的表现。但是由于中转港口及电厂库存均处于历史同期的绝对高位，且内产增量明显，进口在价格优势明显的情况下短时内压缩额度可能性较低，库存可补充能力较强，去库存进程可能难有显著的深度。
        3、目前煤矿产量稳定并存在放量的预期，港口铁路发运伴随着成本的优化将逐渐增量，供应宽松逐步呈现，且结构性问题逐步缓解；但市场在高温高日耗的影响下，抗跌情绪再起，煤炭价格止跌企稳。总体来看，市场利空因素明显，短时利多因素对情绪支撑也较为显著，煤炭价格将继续震荡偏弱的格局。
        投资策略：区间操作。
        风险因素：库存高位维持、产区复工超预期（下行风险）；进口政策收紧、宏观需求超预期（上行风险）。