浙商证券-军工行业周报：中国政府发布《新时代的中国国防》白皮书-190729

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        周观点与投资建议
        上周（2019.07.22-2019.07.28）中信军工指数上涨  1.21%，收于  5887.74  点，市盈率  65。跑输沪深  300  指数  0.11  个百分点，跑赢创业板指数  0.08  个百分点。中国政府  24  日发表《新时代的中国国防》白皮书，引发国内外广泛关注。基本面上，我们认为航空总装类上市公司预计继续保持较高景气度，建议关注航发动力、中航沈飞、中直股份。此外，2019/2020  年将是军工集团资产证券化的加速时期，其优质经营类资产及改制成功的科研院所将陆续注入上市平台。建议关注中航电子、四创电子等。
        我们认为，军工行业进入到中长期配置阶段。1.行业层面：首先，军费作为国家对国防军工行业的基本投入，未来将持续稳定增长，行业长期具备较高景气度，板块周期性较弱；其次，国家在全球新常态下，强军需求凸显，核心装备采购、更新换代加速，训练强度及频率提高导致装备损耗加快，需求端推动行业加速发展。2.改革层面：“十三五”期间，军工科研院所改制、国有军工企业混改及军品定价机制改革均有较大实质性推动。在混改或院所改制完成后，相关资产有望  IPO  或注入上市公司，“十三五”后期到“十四五”，军工板块资本运作频率有望加快。
        推荐标的
        考虑到军工板块行业基本面景气度持续较高、改革加速及板块估值位于近三年底部，我们建议逐步加大军工行业配置，推荐关注：1.订单饱满且增长具有持续性的核心主战装备总装企业：中直股份、中航沈飞；2.集中受益于下游高景气度及国产替代的核心配套类企业：航发动力、航发控制；3.未来或有核心军品资产注入的中航电子、四创电子等。
        风险提示
        1.军品订单不达预期；2.改革进度缓慢；3  军工板块估值较高。