华鑫证券-7月宏观数据前瞻：工业生产放缓，消费下行，CPI或回落-190730

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        重点关注  
        7  月宏观数据前瞻。工业生产较  6  月份明显放缓，单月反弹过后重回下行，发电集团耗煤量和钢铁企业开工率显著低于去年同期，钢铁库存超季节回升。房地产销售继续回落，乘用车销量由升转降，或带动消费重回下行。价格分化加剧，PPI  环比小幅回升但同比大概率转负，消费品方面猪肉、蛋类涨价明显，但鲜果价格大幅回，鲜菜价格基数走高，带动  CPI  见顶回落。BDI  大幅上行以及铁矿石到港量增加，或带动进口反弹，集装箱运价指数显示出口小幅回落。本周二以后无逆回购到期，月初资金宽松，公开市场操作预计继续暂停，周内将迎来中美第十二轮经贸磋商会谈结果，美联储  7  月议息决议以及政治局会议对下半年政策的定调，对市场的影响或比经济数据更为重要，短期仍待靴子落地。
        发改委：物流景气指数有所降低。6  月份，中国物流业景气指数为  51.9%，环比回落  0.9  个百分点；公路物流运价指数为  98.1  点，环比回落  0.13%；仓储指数为50.7%，环比回落2.1个百分点；中国沿海（散货）综合运价指数平均为1040.16点，环比降低  6.6%。
        发改委等四部委印发《2019  年降低企业杠杆率工作要点》。鼓励外资依法合规入股金融资产投资公司等债转股实施机构；尽快选择若干家交易场所开展转股资产交易试点；支持对民营企业实施市场化债转股，大力开展债转优先股试点；推进企业战略重组与结构调整，加快“僵尸企业”债务处置；完善交易所市场股权融资功能，有序促进社会储蓄转化为股权投资。
        日本下调  GDP  增速。日本将  2019  财年实际  GDP  增速从  1.3%下调至  0.9%；2020财年实际  GDP  增速预期为  1.2%；预计  2019  财年总体消费通胀为  0.7%，2020  财年为  0.8%。  
        市场回顾  
        利率市场：  
        面临美联储会议、政治局会议、中美贸易谈判等靴子的落地，市场交投惨淡，基本面、货币政策等利好因素基本上已经被市场  price-in，缺乏新的利好预期使得利率有所反弹，现券普遍上行  0.5BP  至  2BP。资金面趋于稳定，隔夜资金的波动中枢在  2.6%，7  天利率资金价格的波动中枢在  2.8%左右。国债期货整体震荡下跌。
        一级发行方面，周一，农发行增发  3、5  年期金融债中标利率分别为  3.0648%、3.3522%，投标倍数为  5.02、5.49，边际倍数  2.86、1.11。
        现券方面，国债各主要期限多数上行，其中  1  年期品种上行  0.1BP，5  年期国债到期收益率上行  1.65BP，10  年期国债收益率上行  1.75BP。国开债各主要期限多数上行，其中  1  年期品种上行  0.96BP，5  年期国开债到期收益率上行  0.91BP，10  年期国开债收益率上行  0.88BP
        资金方面，周一货币市场资金价格多数下行，其中，DR001  下跌  0.26BP，DR007上涨  2.03BP，DR014  下跌  1.9BP。
        国债期货方面，周一，国债期货整体震荡下跌。10  年期主力合约下跌  0.18%，5  年期主力合约收跌  0.13%，2  年期主力合约下跌  0.01%。
        信用市场：  
        一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行  21  只，金额  175.1  亿元，昨日，共有  2  只推迟及取消发行债券。
        二级市场，7  月  29  日，信用品信用利差涨跌不一。1  年期短融信用利差均上行，各等级均上行  0.11BP。3  年期中票信用利差多数下行，其中，AAA  信用利差未变动，AA+下行  1BP，AA  下行  1BP。5  年期中票信用利差涨跌不一，其中，AAA上行  0.01BP，AA+下行  1.99BP，AA  下行  1.99BP。1  年期城投债信用利差涨跌不一，其中，AAA  上行  0.22BP，AA+下行  1.78BP，AA  下行  0.78BP。3  年期城投债信用利差均下行，其中，AAA  下行  1.76BP，AA+下行  0.76BP，AA  下行  0.76BP。5  年期城投债信用利差均下行，其中，AAA  下行  1.6BP，AA+下行  2.6BP，AA  下行  2.6BP。
        转债市场：  
        7  月  29  日，可转债指数下跌  0.01%，成交  316  亿元，较前一日有所下降。上涨  73  家，下跌  64  家。其中涨幅较大的有生益转债（8.61%）、岱勒转债（7.56%）、寒锐转债（3.12%），跌幅较大的有长证转债（-2.07%）、海印转债（-1.9%）、东音转债（-1.56%）。
        负面信息  
        海航集团有限公司，涉及债项：16  海航  02，据中证网，“16  海航  02”应于  7月  29  日支付本息，但截至  7  月  29  日  19:00，中国证券登记结算有限公司清算结束，债券持有人未收到应付本金及利息。
        乌当农商行，涉及债项：16  乌当农商二级，公司主体评级被下调至  A-，评级展望由负面调整为稳定。
        幸福人寿保险，涉及债项：18  幸福人寿，公司主体评级被下调至  AA+，评级展望为稳定。
        吉林省交通投资集团，涉及债项：16  吉林交投  MTN001，公司主体评级被下调至  AA，并被列入观察名单。
        风险提示：货币政策宽松不及预期。