天风证券-货币基金2019年二季报点评：流动性分层下货基有何变化？-190729

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        传统货币基金：
        二季度基金规模大幅收缩，并伴随着收益率下滑，收益率下滑主要是由于资金利率和同业存款利率下行；资产配置上，货币基金降久期、降杠杆。
        短期理财基金：
        严监管叠加收益率下行导致短期理财基金规模进一步下降；资产配置上，短期理财基金降久期、降杠杆。
        如何看待货基后续演化？
        （1）  虽然二季度多只浮动净值型货基获批和发行，但考虑到目前货币基金收益率相比其他类型基金不具备优势，加上浮动净值法货基本身就不保本（传统摊余成本法货基属于实质保本），其收益率波动更为明显，因此预计在当前市场环境下难以为货基规模带来新增长点。
        （2）  摊余成本法定开债基的火热将推动更多短期理财基金转型，存量的短期理财基金规模将会进一步萎缩。
        风险提示：监管政策不确定性，市场利率走势超预期